投資要點 子公司德賽系統和德賽產品並表,推出儀器佔領市場:2015年上半年度公司實現主營營業收入2.95億元,與上年同期1.95億元相比增長51.25%;實現利潤總額7967.35萬元,與上年同期5315.22萬元相比增長49.90%;歸屬於上市公司股東的淨利潤4887.70萬元,與上年同期4405.31萬元相比增長10.95%。公司儀器收入較去年同期增長82.58%,雖導致公司毛利率下降,前期市場開發費用也由此增加,但儀器銷售收入的增加,可以在後續爲公司帶來持續、穩定的體外診斷試劑收入,有利於不斷佔領市場。 加大研發投入豐富產品線,提升公司競爭力:2015年上半年公司研發投入爲1630.28萬元,同比增長36.90%。研發項目集中於體外診斷試劑、生物化學原料及診斷試劑研發,公司不斷完善檢測項目,拓展新的業務領域,滿足生化、免疫、分子、血凝等多種診斷領域的需求。公司不斷的研發投入,生化項目能夠不斷保持穩定增長,化學發光產品和血凝分析儀將會是公司新的增長點。這些產品線針對的均爲醫院的檢驗科,可以利用公司及德賽的現有渠道實現進口替代,全面提升公司競爭力。 進軍分子診斷領域,研發分子診斷項目:EnigmaML自動化平台整合了核酸提取、實時定量PCR等多個過程,實現檢測過程的自動化;同時此平台能夠將數據接入互聯網,爲將來的互聯網醫療奠定基礎。公司開始研發分子診斷檢測試劑盒,用於EnigmaML自動化平台,市場前景廣闊。 盈利預測與投資評級:公司收購德賽系統和德賽產品兩家子公司,產品與現有產品渠道可以相互加強,推出800速的生化儀、化學發光平台搶佔高端市場,預計2015-2018年營業收入爲7.19、8.27、9.76、11.52億元,歸屬上市公司淨利潤爲1.63、1.90、2.30、2.77億元,攤薄後EPS分別爲0.38、0.45、0.54、0.65元,對應PE爲40X、34X、28X、23X。看好公司在生化診斷領域繼續增長,在化學發光及分子診斷平台的潛力,我們首次給予公司“買入”評級。 風險提示:化學發光平台市場推廣不及預期;生化檢測項目招標降價;產品研發進度不及預期。