投资要点:
上半年收入增速放缓,净利润负增长。2015年上半年,久联发展实现营业收入18.68亿元,同比+0.31%;实现归属母公司净利润0.92亿元,同比-9.21%;实现扣非净利润0.90亿元,同比-10.88%;加权平均净资产收益率4.61%。每股指标方面,上半年公司实现EPS0.28元,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.36元,归属于上市公司股东的每股净资产为6.10元。
前三季度业绩预测。预计2015年1~9月公司净利润同比变动-40%~-10%,净利润预计为8614.15~12921.23万元,2015年前三季度EPS0.40~0.59元;3Q2015单季度净利润-546.99~3760.09万元,单季度同比减少净利润-4813.76~-506.68万元,EPS-0.02~0.11元。
产能扩张,爆破工程一体化服务不断加强。公司不断加强自身的爆破工程一体化服务,2015年上半年公司工程施工业务的营业收入同比+26.86%,相比2014年上半年以及全年呈现出不断增长的态势,有望成为全国、乃至国际范围内具备强烈竞争力的民爆龙头企业。
理顺现场混装炸药管理政策,实现预期效益。公司于2014年申请到爆破资质,一定程度上满足了行业管理的要求,上半年销售混装炸药6657吨,同比增长58.73%,实现毛利1021万元,毛利率32.38%,现场混装扩能项目在上半年已达到预期效益。
保利集团入主久联,成为民爆业务整合平台。保利久联集团计划对公司进行整合,整合完成后公司的炸药产能将提高到44.25万吨,公司有望成为全国、乃至国际范围内具备强烈竞争力的民爆龙头企业。
公司将受益于西部大开发、“一带一路”战略。西部大开发战略实施以来,西部地区固定资产投资增速明显,同时借助“一带一路”战略的实施,下游行业景气度有望提升,公司业绩也有望回暖。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.41、0.77、1.11元(按照本次增发完成后总股本5.09亿股计算)。按照2016年EPS以及40倍PE,我们给予公司30.80元的目标价,给以“增持”投资评级。
风险提示。爆破工程订单的不确定性;硝酸铵价格大幅上涨的风险;资产注入进度不达预期;海外业务拓展不达预期。
投資要點:
上半年收入增速放緩,淨利潤負增長。2015年上半年,久聯發展實現營業收入18.68億元,同比+0.31%;實現歸屬母公司淨利潤0.92億元,同比-9.21%;實現扣非淨利潤0.90億元,同比-10.88%;加權平均淨資產收益率4.61%。每股指標方面,上半年公司實現EPS0.28元,每股經營活動產生的現金流量淨額為-0.36元,歸屬於上市公司股東的每股淨資產為6.10元。
前三季度業績預測。預計2015年1~9月公司淨利潤同比變動-40%~-10%,淨利潤預計為8614.15~12921.23萬元,2015年前三季度EPS0.40~0.59元;3Q2015單季度淨利潤-546.99~3760.09萬元,單季度同比減少淨利潤-4813.76~-506.68萬元,EPS-0.02~0.11元。
產能擴張,爆破工程一體化服務不斷加強。公司不斷加強自身的爆破工程一體化服務,2015年上半年公司工程施工業務的營業收入同比+26.86%,相比2014年上半年以及全年呈現出不斷增長的態勢,有望成為全國、乃至國際範圍內具備強烈競爭力的民爆龍頭企業。
理順現場混裝炸藥管理政策,實現預期效益。公司於2014年申請到爆破資質,一定程度上滿足了行業管理的要求,上半年銷售混裝炸藥6657噸,同比增長58.73%,實現毛利1021萬元,毛利率32.38%,現場混裝擴能項目在上半年已達到預期效益。
保利集團入主久聯,成為民爆業務整合平臺。保利久聯集團計劃對公司進行整合,整合完成後公司的炸藥產能將提高到44.25萬噸,公司有望成為全國、乃至國際範圍內具備強烈競爭力的民爆龍頭企業。
公司將受益於西部大開發、“一帶一路”戰略。西部大開發戰略實施以來,西部地區固定資產投資增速明顯,同時藉助“一帶一路”戰略的實施,下游行業景氣度有望提升,公司業績也有望回暖。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2015~2017年EPS分別為0.41、0.77、1.11元(按照本次增發完成後總股本5.09億股計算)。按照2016年EPS以及40倍PE,我們給予公司30.80元的目標價,給以“增持”投資評級。
風險提示。爆破工程訂單的不確定性;硝酸銨價格大幅上漲的風險;資產注入進度不達預期;海外業務拓展不達預期。