运动相机(GoPro)增长前景良好,产品订单确定性高;2005年以来一直是GoPro的主要供应商,毛利率稳定于20%
随着IP相机市场快速发展,公司将投入5000万港元资本开支,产能将同比增加50%
公司的2015年市盈率为5.6倍(市场预期),较同业的8.4倍市盈率为低GoPro增长强劲,运动相机发展潜力巨大
基于天彩具有1)10年以上的良好记录、2)较高的技术壁垒(防水/防震/视频质量)和3)强劲的订单/ 最低采购数量协议,管理层认为市场过度忧虑天彩将失去GoPro的订单份额和运动相机市场增长放缓至同比20%。2015年上半年,公司对GoPro的运动相机出货量为160万台,占GoPro总体出货量的54%。天彩一直以JDM的模式向GoPro提供入门级系列的HERO+ LCD/HERO (零售价:199-299美元),而HERO 4系列(零售价:399-499美元)则由群光电子以OEM的模式供货。
受益于IP相机市场的快速发展
由于IP相机在家居安全监控/儿童/老人/宠物照顾方面的应用渐趋广泛,管理层预期2015年家庭影像业务增长强劲,收入占比将达到15%(2014年为2%)。2015年资本开支为5,000万港元,主要是用于IP相机的产能扩张(同比增加50%)。天彩在2014年第3季度开始向Netgear供应IP相机,而IP相机于2015年上半年收入为1.83亿港元(出货量:40万; 平均售价:450港元),与14年下半年的收入相比(5,000万港元)增长3.6倍。强大的研发能力确保持续增长
管理层强调天彩具备强大的研发能力,以维持公司的长期增长,并且将会推出更多新产品,如智能可穿戴产品、新IP相机、汽车摄像机和警用相机。同时,公司已于西安设立新的研发中心以强化软件和云平台的开发能力,提高视频质量(4K视频)和开发图像分析技术/新产品。
估值折让,但净资产收益率高于同业
天彩的2015年预测市盈率为5.6倍(市场预测),较香港上市同业的8.4倍折让33%,而2015年预测净资产收益率为53%,较同业的19%高34个百份点。
運動相機(GoPro)增長前景良好,產品訂單確定性高;2005年以來一直是GoPro的主要供應商,毛利率穩定於20%
隨着IP相機市場快速發展,公司將投入5000萬港元資本開支,產能將同比增加50%
公司的2015年市盈率爲5.6倍(市場預期),較同業的8.4倍市盈率爲低GoPro增長強勁,運動相機發展潛力巨大
基於天彩具有1)10年以上的良好記錄、2)較高的技術壁壘(防水/防震/視頻質量)和3)強勁的訂單/ 最低採購數量協議,管理層認爲市場過度憂慮天彩將失去GoPro的訂單份額和運動相機市場增長放緩至同比20%。2015年上半年,公司對GoPro的運動相機出貨量爲160萬臺,佔GoPro總體出貨量的54%。天彩一直以JDM的模式向GoPro提供入門級系列的HERO+ LCD/HERO (零售價:199-299美元),而HERO 4系列(零售價:399-499美元)則由群光電子以OEM的模式供貨。
受益於IP相機市場的快速發展
由於IP相機在家居安全監控/兒童/老人/寵物照顧方面的應用漸趨廣泛,管理層預期2015年家庭影像業務增長強勁,收入佔比將達到15%(2014年爲2%)。2015年資本開支爲5,000萬港元,主要是用於IP相機的產能擴張(同比增加50%)。天彩在2014年第3季度開始向Netgear供應IP相機,而IP相機於2015年上半年收入爲1.83億港元(出貨量:40萬; 平均售價:450港元),與14年下半年的收入相比(5,000萬港元)增長3.6倍。強大的研發能力確保持續增長
管理層強調天彩具備強大的研發能力,以維持公司的長期增長,並且將會推出更多新產品,如智能可穿戴產品、新IP相機、汽車攝像機和警用相機。同時,公司已於西安設立新的研發中心以強化軟件和雲平台的開發能力,提高視頻質量(4K視頻)和開發圖像分析技術/新產品。
估值折讓,但淨資產收益率高於同業
天彩的2015年預測市盈率爲5.6倍(市場預測),較香港上市同業的8.4倍折讓33%,而2015年預測淨資產收益率爲53%,較同業的19%高34個百份點。
