大智慧(601519.CH/人民幣8.93, 未有評級)發佈2015年中報,2015年上半年營業收入爲3.07億元,較上年同期減少28.59%;歸屬於母公司所有者的淨利潤爲306.65萬元,較上年同期減少82.09%;基本每股收益爲0.002元,較上年同期減少77.78%。 經營概況 1、 金融資訊及數據PC 終端服務系統:該業務實現營收1.14億元,同比下降7.17%,毛利率50.26%,減少2.91個百分點。報告期內,公司保持在服務平台領域和新技術領域的研發投入,大智慧8.0移動平台於6月26日正式上線,在進一步完善行情、資訊、交易等核心功能的同時,推出“慧幣”積分商城、微信好友圈等全新社交功能,“投資+社交+大數據”的開放平台戰略又向前邁進一步; 2、 金融資訊及數據移動終端服務系統:該業務實現營收245.5萬元,同比下降59.18%,毛利率62.64%,減少10.92個百分點。報告期內公司與湘財證券的戰略合作取得進展,但由於收購尚未完成,其收入潛力未充分體現; 3、 證券公司綜合服務系統:該業務實現營收4,810.5萬元,同比增加1.17%,毛利率63.16%,增加1.92個百分點。公司成立以來一直專注於金融資訊平台和數據終端平台,在證券營業部金融諮詢服務系統處於領先地位,佔全國營業部金融諮詢綜合服務系統市場份額的85%; 4、 貴金屬業務:報告期內,該業務實現營收117.9萬元,同比下降99.21%,毛利率65.22%,增加9.71 個百分點。主要因爲公司去年處置了民泰貴金屬公司,較去年同期本報告期貴金屬業務收入減少。 中銀國際點評 1、主要數據:公司上半年營業收入爲3.07億元,較上年同期減28.59%,主要因爲報告期內本公司業務從 B2C 軟件營銷全面轉入平台建設及服務,因此傳統軟件收入下降,平台規模雖大幅提升,但收入尚未能規模化體現。另外公司去年處置了部分貴金屬公司,較去年同期本報告期貴金屬業務收入減少;歸屬於上市公司股東淨利潤較上年同期減少82.09%,主要因爲本報告期內投資收益、營業收入較上年同期下降;營業成本較去年同期下降35.12%,主要因爲公司合理控制成本,人力成本、房屋租賃成本等各方面成本及費用實現明顯下降。其中銷售費用與管理費用較去年同期分別下降56.89%和28.13%,主要因爲公司14 年喪失證券投資諮詢業務牌照,由此帶來營收結構大幅轉變,進而導致公司相關費用的下降;經營性淨現金流出現缺口約爲2.64億元,較去年同期增加1.75億元,主要是報告期內銷售商品、提供勞務收到的現金減少所致。 2、“一人多戶”利好流量變現:公司成立以來一直專注於金融資訊平台和數據終端平台,佔全國營業部金融諮詢綜合服務系統市場份額的85%。隨着我國移動智能終端的爆發,公司在移動智能終端的用戶數和下載量也排在前列。自2015年4月13日起A股市場全面放開“一人一戶”限制,由於網上開戶的便利性和低佣金會使存量和新增投資者選擇在線上開戶和交易,政策放開將利好流量變現。 3、收購湘財,搭建互聯網金融信息服務平台:2014年8月公司及其全資子公司財匯科技擬簽署《重組意向書》,通過向湘財證券股東非公開發行股份及支付現金的方式購買湘財證券100%的股份。與此同時,大智慧還擬配套融資27億元。湘財證券作爲業務牌照齊全的證券公司,將彌補公司2014年喪失證券投資諮詢業務牌照的損失,帶動原有投顧軟件實現盈利。通過整合,公司和湘財證券將實現優勢互補,發揮協同效應,公司在整體業務規模、盈利水平等方面將得到有效提升,公司治理結構進一步完善,增強抗風險能力,有利於提升公司的核心競爭力和整體實力。本次交易完成後,公司將轉變爲向投資者提供集互聯網金融信息、數據分析和專業金融服務於一體的互聯網金融服務商。 4、互金戰略向縱深發展,與新湖中寶(600208.CH/人民幣5.23, 未有評級)多元金融平台展開合作:長期以來,新湖一直致力於打造互聯網金融生態圈。截至目前,新湖中寶多元金融平台已初具規模,它是溫州銀行的第一大股東、盛京銀行的第二大股東、陽光保險的第四大股東,同時持有中信銀行H股5個點、湘財證券控股75%、新湖期貨控股91%。此次合作擬將證券、保險、期貨、理財等賬戶都整合到一個賬戶中,再嫁接上新湖中寶的支付牌照。公司的金融牌照資源可爲大智慧互 聯網金融平台提供多方位合作的“接口”,豐富流量變現渠道,提升大智慧的平台價值。 5、前瞻性佈局,深耕整個大中華區:報告期內,公司國際市場業務繼續深耕整個大中華區,香港的全資子公司成爲香港領先的金融信息提供商和領先的交易雲平台;在新加坡和日本的全資子公司也具備了規模服務能力。若能順利完成對湘財證券的收 購,公司管理團隊或將出現互聯網+金融的互補模式,在後續戰略執行上或將呈現新氣象,加速盤活公司質地良好的存量資源。 6、增資財匯科技 ,積極拓展大數據:2015年4月公司擬向財匯科技增資人民幣2.7億元。財匯科技的註冊資本將由3,000萬元增至3億元,公司對財匯科技的持股比例仍爲100%。依託大智慧,大智慧財匯將建立中國及海內外最專業、最精準、最全面的金融數據中心,提供金融數據以及數據管理、數據監控、數據挖掘等服務,並打造最高端的投資家終端和移動終端服務。本次增資,將進一步拓展和深化公司專業化服務能力和水平,提升公司市場競爭力,促進公司一站式金融服務大平台整體戰略目標的實現以及公司長期健康可持續發展。 7、與湘財證券簽署《業務合作協議》:2015年7月公司發公告稱擬於近期與湘財證券就2015年的業務合作繼續簽署《業務合作協議》。協議主要內容爲整合湘財證券經紀業務線上線下客戶資源,基於大智慧互聯網客戶終端平台,共同打造互聯網平台。大智慧將借道湘財證券陸家嘴營業部承 接海量客戶資源,加上湘財證券補充27 億資本金,具備“海量客戶資源+雄厚資本金 +深度嫁接互聯網”三重優勢,未來信用業務和其他創新業務彈性極大。 風險因素: 證券市場下行風險;政策風險;新業務不達預期;行業競爭加劇;湘財證券整合效率不及預期;成本費用控制不力;用戶流量導入低於預期。