投資要點 事件:公司公佈三季度業績預告,第三季度淨利潤5650-6100 萬元,同比上漲235.22%-261.92% ; 前三季度實現淨利潤1.12-1.2 億元, 同比上漲273.61%-300.29%。 點評: 此次業績翻倍增長主要是國都互聯和互衆廣告並表。公司的信息服務+數字營銷業務持續高增長。以前三季度業績預計,全年大概率符合我們預期。1、互衆廣告於15 年三季度並表,預計公司全年業績符合預期。國都互聯2014 年9 月份成爲公司全資子公司,其15 年1-9 月份全部納入公司前三季度合併報表範圍內;互衆廣告2015 年6 月成爲公司全資子公司,其自2015 年7 月納入公司合併報表。公司前三季度實現淨利潤約1.2 億元,預計四季度隨着互衆廣告的業績貢獻,全年公司有望達到之前預期的1.94億元的淨利潤。 2、公司信息服務業務(子公司國都互聯主營)受益企業客戶的短信需求爆發有望保持年複合50%高增長:雖然短信整體需求規模在下降,受益於互聯網的快速發展,企業短信細分市場未來幾年仍將保持高速增長。國都互聯14-16 年承諾利潤爲:6000 萬、7500 萬,9000 萬。公司14 年實際淨利潤7974 萬大幅超過承諾,同時2015 年上半年同比增長48%,保持高速增長趨勢,我們預計未來幾年這一趨勢仍將持續。 3、公司數字營銷業務(子公司互衆廣告主營)受益於高速增長的程序化購買廣告行業,未來幾年有望實現複合50%以上增長。程序化購買的出現實現了從購買流量到購買用戶的轉變,是數字營銷的革命性變化,其滲透率未來三年有望提高1 倍,行業複合增速有望超過60%。公司承諾15- 17 年淨利潤1、1.3 和1.69 億,作爲稀缺的獨立SSP,互衆廣告憑藉市場先發優勢、差異化的媒體服務和數據挖掘技術,有望實現超預期高增長。 12 億定增投資智能快遞櫃項目是公司互聯網戰略的延生,從企業短信、數字營銷業務向智能快遞櫃業務拓展。 1、公司投資智能快遞櫃的優勢在於項目建設將涉及信息通訊與連接模塊建設、企業信息模塊建設、廣告投放模塊建設以及快遞櫃設計與生產製造等,而公司各子公司均具備豐富的行業經驗。整合相關資源優勢與技術和市場優勢,充分發揮協同效應。 2、智能快遞櫃是目前解決“最後一公里”的主要技術路線,在社區O2O 入口價值上,發展潛力巨大。“最後一公里”投遞困境已成爲快遞業亟待解決的難題。智能快遞櫃爲用戶提供自主便利的時間、保護用戶隱私,同時提高快遞員派送效率、降低派送成本。與以便利店爲主的其他末端配送模式相比,智能快遞櫃能以低成本、高服務穩定性及處理包裹量優勢佔據主流地位。在搶佔社區入口的前瞻概念下,電商巨頭、快遞公司等紛紛佈局。 3、基於我們對公司的了解和溝通,我們認爲,公司投資智能快遞櫃業務並不是要去燒錢,而是基於謹慎的賺錢的商業原則去探索,因此,市場並不需要太擔心此項業務未來存在大幅虧損的風險。 盈利預測和估值:短期看,並表效應將推動公司業績爆發增長,長期看,企業短信和數字營銷業務將推動公司業績複合高增長;智能快遞櫃業務將打開公司社區O2O 業務的廣闊空間;暫不考慮智能快遞櫃業務,我們預計公司15-17 年EPS 爲0.61、1.22、1.72 元,重申“買入”評級。 風險提示:互聯網短信行業競爭加劇;SSP 行業發展不及預期;