公司公告: 公司發佈 2015 年第三季度財務報告,前三季度公司實現營業收入 14661.49 萬元,同比增長 3.57%,,實現歸屬於上市公司所有者的淨利潤爲 3151.59 萬元,與上年同期相比增長了 19.01%。 三季度利潤大幅增長,業績表現略超預期。 2015 年第三季度,公司實現歸屬於上市公司所有者的淨利潤爲 1992.67 萬元,同比增長 63.84%。業績增長的主要原因是報告期內公司按經營計劃開展經營管理,改善營業收入結構,積極開拓市場,營業收入較去年同期有所增加。前三季度,公司累計簽訂合同金額 16,241.31 萬元;截至報告期末,公司尚未執行的合同金額累計 20,961.7 萬元。 報告期內收購世軒科技獲得證監會正式覈准批覆,大健康佈局加速深化。 公司以“股權+現金”6.9 億元收購 100%股權,世軒科技承諾 15-17 年淨利潤不低於 4688/5859/7324 萬元。世軒科技業務涵蓋數字醫院、健康城市、健康居家,特點與優勢突出:( 1) 產品線齊全。( 2) 跨區域特徵明顯。( 3) 毛利率與淨利率行業領先。( 4) 前瞻性佈局 C 端個人健康管理。公司從 14 年初嘗試進軍體外診斷百億藍海市場,投資了大千生物與埃克森並構建“試劑+器械”的競爭優勢, 世軒科技與大千生物、埃克森有望在市場及客戶資源上實現優勢互補,並擴大公司的產品線。 智能電網業務穩步發展,配網自動化有望貢獻可觀增量收益。 公司是電力二次設備領域的龍頭,未來幾年將受益於智能電網建設與新電改。一方面,電力故障錄波分析裝置等傳統優勢產品市場地位牢固;另一方面,配網建設有望在階段性放緩後加速到來,而目前公司配網自動化產品營收佔比卻還不到 2%,發展潛力十分巨大。 公司價值仍被低估。( 1) 估值: 考慮增發股本大概 70 億左右市值,是醫療信息化板塊內市值最小的上市公司。 ( 2) 彈性: 醫療大健康行業市場前景廣闊是不爭的事實,“健康中國”戰略已醞釀多年,在今年兩會期間再次亮相後, 9 月正式進入戰略編制工作,有望上升至國家戰略,從而帶動估值進一步提升。 ( 3) 業績: 股市經過前期大幅下挫後,市場對公司業績的要求趨於嚴苛,而根據目前公告的訂單及經營情況,世軒科技完成業績對賭應該問題不大,甚至有可能超預期。 ( 4) 催化劑: 重組已經獲得證監會正式覈准批覆,標的資產過戶也已經完成,意味着公司發展將進入下一階段,比如加速整合大健康業務板塊內的資源併發揮協同效應的時點已經到來,同時世軒科技也有望開始藉助上市公司平台啓動新的外延佈局等。 維持“增持”評級。 維持盈利預測,假設世軒科技並表業績爲今年四季度,且考慮增發股本攤薄,預計公司 15-17 年 EPS 爲 0.25/0.48/0.59 元,對應 15-17 年 PE 分別爲 117/61/50。“智能電網 + 智慧醫療”雙輪驅動,維持“增持”評級。