1.事件公司發佈限制性股票激勵計劃(草案),首期擬對40位公司核心管理、技術和營銷人員定向增發430萬股(佔總股本2.12億股的2%),授予價格爲12.19元/股。 2.我們的分析與判斷(一)解鎖門檻高,看好智能機器人業務未來發展本次股權激勵共分兩期。首期激勵對象爲40位公司核心管理、技術和營銷人員,定增430萬股,授予價格爲12.19元/股;自授予日後鎖定16個月,此後分三年按20%、30%和50%分期解鎖。解鎖條件爲:以2014年1270萬扣非淨利潤爲基準,2016-2018各年度業績考覈指標爲增長135.58%/253.37%/430.06%。 我們假設公司實現股權激勵目標,則對應扣非淨利潤爲2992/4488/6732萬元,EPS爲0.14/0.21/0.31,對應PE爲140/93/62倍。 第二期股權激勵將視公司業績,重點獎勵機器人業務核心團隊成員,股票來源爲公司實際控制人郭啓寅先生無償提供的200萬股。 此次股權激勵解鎖門檻較高,在公司傳統主業大屏拼接顯示系統業績有所下滑之際,公司戰略重心將轉移到智能機器人業務,較高的解鎖門檻表明公司對智能服務機器人行業信心充足。此外,二期激勵方案對機器人團隊的傾斜也彰顯了公司戰略轉型智能機器人行業的決心。我們判斷此次股權激勵方案將極大激發公司活力,助力公司實現年產百億的智能機器人領軍企業的目標。 (二)擬更名體現“智能機器人主營業務特徵” 公司於2015年7月28日發佈擬變更公司名稱公告,擬更名“GQY**” 以更好的反映公司未來整體戰略轉型及智能機器人產業方面的佈局。 自2014年初宣佈轉型三年規劃以來,公司不斷加碼智能機器人業務的佈局:①成立了全資的新紀元機器人子公司。②引進了技術團隊首創“車載自平衡救護平台”試驗機。③成立GQY投融資中心,設立投資子公司天尺投資密切關注外延擴張標的。④與新世紀機器人展開合作,總經銷移動警務平台產品等。 目前公司賬面現金超過6億元,我們認爲公司未來不排除通過外延併購加碼智能機器人業務的可能性。 (三)智能機器人技術儲備充分,新品加速落地目前公司技術儲備充足,通過與海外團隊、高等院校、研究所強強聯合,擁有了機器人在:①智能機器人驅動機構;②低壓伺服驅動器;③慣性傳感器技術;④多軸機器人的運動規劃及其控制;⑤機器人的導航和定位;⑥基於物聯網雲機器人平台等機器人產業的核心技術。 產品方面:①醫療機器人-車載自平衡救護平台爲主的特種機器人產品樣機有望下半年推出。公司於2014年8月15日投資設立了特種機器人全資子公司上海新紀元機器人有限公司,重點開展車載自平衡救護平台的研發、生產和和銷售,其主要機器人項目爲“車載自平衡救護平台首樣機研發”。這一產品運用了新型並聯機器人技術平台、感知技術、人機交互技術等服務機器人的關鍵技術,能夠主動抵消路面顛簸、車體搖晃、車體加減速等慣性運動的影響,保障醫護人員對救護車上的危重病員進行簡單救護,避免轉運途中的二次傷害,該產品樣機將於2015年下半年推出。 特種機器人-深水機器人:GQY與斯坦福大學機器人實驗室簽署了合作備忘錄,合作研發深水機器人,下個月將在法國參加深水實驗,此項目得到了法國政府支持。深海機器人將通過圖象可視化進行100m以下的海底探險作業,機器人靈活的手指能夠完成收集樣品操作任務,並在多個海洋生態系統進行各種物理測量,深海機器人可以進行自主姿態控制,也可以通過水下無線通訊,操作員採用兩個具有力反饋、觸覺的機器人的手臂進行水下機器人的遙操作。 100m以下非常複雜,常規到世界上爲止還沒有在海底實現視頻傳輸和操作。 特種機器人-礦山和應急救援機器人:與斯坦福大學仿生機器人多個實驗室聯合研發,世界頂尖、前沿的技術,包括中東石油國家對此提供的研發經費。 特種機器人-GQY移動警務平台:天安門廣場也在使用的,一些反恐的裝備、警務的裝備,已經開始在銷售中。 服務機器人-iGO即將推廣:民用產品iGO10月底就發佈,重點是在校園裏,價格非常低廉,幾千元,讓大學生從宿舍到課堂,從課堂到餐廳,非常輕易地可以到達,替代自行車。 (四)持股5%以上股東姚國際:承諾未來6-12月股價不到50元不減持公司於2015年7月16日收到公司持股5%以上股東姚國際先生的《關於增持承諾不減持公司股票的函》。基於對公司轉型成爲國際領先的智能機器人公司的發展戰略充滿信心,姚國際於從2015年6月29日、6月30日、7月1日以及7月15日持續增持257萬股,並根據市場情況未來不排除繼續增持。 姚國際承諾自2015年7月16日起,未來6個月內將不減持本人所持有的公司股份;未來6-12月間,若公司股票價格未達到50元的,將不減持本人所持有的公司股份;未來12-24月間,若公司股票價格未達到80元的,將不減持本人所持有的公司股份。 截止2015年7月15日,姚國際先生通過普通證券帳戶持有公司股份257萬股,佔公司總股本的1.21%;通過中國銀河證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶持有公司股份10618888股,佔公司總股本的5.01%;合計持有公司股份1318888股,佔公司總股本的6.22%,爲公司持股5%以上的股東。 根據公司公告:姚國際因看好公司未來的發展前景及智能機器人產業的成長空間,在2015年4月7日至2015年5月21日間通過中國銀河證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶以集中交易方式增持公司股份10618888股,佔股份總額的5.01%,具體情況如下:2015年4月7日至4月30日間買入7488800股,增持價格區間爲17.99元至21.06元,2015年5月4日至5月21日間買入3130088股,增持價格區間爲18.01至26.16元。 我們關注到,中源協和細胞基因工程股份有限公司(600645)在GQY視訊的2015年中報中,成爲GQY視訊的第四大流通股東,持股208萬股,佔總股本的0.98%。 我們同時關注到,上市公司中源協和(600645)曾於2015年5月5日收到姚國際先生自願向公司贈與的人民幣100萬元,專項用於公司在新一代CAR-T免疫細胞治療技術領域的研發費用支出。中源協和(600645)2014年年報顯示,2014年末,姚國際持有中源協和507萬股,佔股比爲1.44%,是中源協和第四大流通股東,而且是前十大流通股東中惟一的個人投資者,持有市值約爲2億元。 (五)中國將成機器人最大市場,服務機器人市場前景看好我國將成爲機器人的最大市場,服務機器人市場前景看好。 國家《服務機器人科技發展“十二五”專項規劃》指出:把服務機器人產業培育成我國未來戰略性新興產業。專項將重點圍繞“一個目標,三項突破,四大任務”進行部署。四大任務是指重點發展公共安全機器人、醫療康復機器人、仿生機器人平台和模塊化核心部件等。 全球服務機器人產業分爲專業服務機器人(特種機器人)及個人和家庭服務機器人。 根據IFR的統計數據,專業服務機器人在2013年銷售的總數21,000臺,比2012年增加了4%,總銷售額35.7億美元。未來三年,預測累計銷售數量約134,500臺,銷售額189億美元。 個人和家庭服務機器人在2013年銷售約有400萬,比2012年增加了28%。銷售額增加到17億美元。未來三年,預測累計銷售約3140萬臺,銷售額110億美元。未來軍用、農業、物流、醫療、移動平台、救援安防、導遊、專業清潔等領域的服務機器人是未來市場主要需求類型。 3.投資建議公司致力打造年產百億智能機器人領軍企業,專注於特種機器人、服務機器人、醫療機器人。公司市值42億元,擁有現金6億元。預計未來公司將通過內生、外延方式加碼智能機器人業務。 我們看好智能機器人產業發展前景,將保持密切跟蹤,暫不評級。