投资要点:
事件。公司公布2015 年三季报。报告期内,公司实现营业收入50.6 亿元,同比下滑8.7%;归属于上市公司股东的净利润4.08 亿元,同比下滑25.2%;实现基本每股收益0.36 元。
2015 年前三季度,受房产转让减少影响,公司营收下滑8.7%;而投资收益减少使净利润降幅扩大至25%。2015 年9 月,公司发布控股股东和公司更名公告。2015 年9 月,公司公开挂牌转让森兰D4-4 在建工程项目。2015年10 月,公司收购汽车市场公司70%股权。2015 年10 月,公司收购文化投资公司100%股权。2015 年10 月,公司收购物流中心公司0.25%股权。
投资建议。受益国资改革和自贸区建设,维持“增持”评级。在李克强总理 “开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司将成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略,公司外高桥基本面将进入实质性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130 万平(目前已启动78.58万平),有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2015、2016 年EPS 分别是0.74 和0.91 元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估,我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好,为此我们预计公司RNAV 至42.72 元。截至10 月30 日,公司收盘于28.5 元,对应2015、2016 年PE分别为38.5 倍和31.3 倍。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设,定向融资将加快公司五大平台建设,考虑到上海自贸区上市公司2015年平均PE 约53 倍,我们以2015 年60 倍的PE,即44.4 元作为公司6 个月目标价,维持“增持”评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
投資要點:
事件。公司公佈2015 年三季報。報告期內,公司實現營業收入50.6 億元,同比下滑8.7%;歸屬於上市公司股東的淨利潤4.08 億元,同比下滑25.2%;實現基本每股收益0.36 元。
2015 年前三季度,受房產轉讓減少影響,公司營收下滑8.7%;而投資收益減少使淨利潤降幅擴大至25%。2015 年9 月,公司發佈控股股東和公司更名公告。2015 年9 月,公司公開掛牌轉讓森蘭D4-4 在建工程項目。2015年10 月,公司收購汽車市場公司70%股權。2015 年10 月,公司收購文化投資公司100%股權。2015 年10 月,公司收購物流中心公司0.25%股權。
投資建議。受益國資改革和自貿區建設,維持“增持”評級。在李克強總理 “開放倒逼改革”下外高橋乃至股份公司將成為全球重要戰略核心平臺公司。目前自貿區建設已上升為國家戰略,公司外高橋基本面將進入實質性反轉階段。未來公司將重點開發港務區、物流區、森蘭中塊和南塊國際社區在內的自貿區一期項目以實現“產城融合”。其中森蘭項目130 萬平(目前已啟動78.58萬平),有望給公司帶來豐厚回報。我們預計公司2015、2016 年EPS 分別是0.74 和0.91 元。對照香港自由港政策下生產要素價值重估,我們預計未來公司資產價值將顯著受益自貿試驗區推進進程,並受到政策紅利、產業升級、地價重估、定位轉變和職能升級五大利好,為此我們預計公司RNAV 至42.72 元。截至10 月30 日,公司收盤於28.5 元,對應2015、2016 年PE分別為38.5 倍和31.3 倍。考慮到公司將受益於上海國資改革和自貿試驗區建設,定向融資將加快公司五大平臺建設,考慮到上海自貿區上市公司2015年平均PE 約53 倍,我們以2015 年60 倍的PE,即44.4 元作為公司6 個月目標價,維持“增持”評級。
風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。
