Q3 现经营拐点,营收同比增长 8.69%,扣非后归母净利润同比增长 52.50%。 1-9 月实现营收 54.09 亿元,同比下降 0.57%;归母净利润 1.66 亿元,同比增长 1.08% ;扣非后归母净利润 1.49 亿元,同比增长 5.16%。 EPS 为 0.49 元。其中 15Q3 营收 16.34 亿元,同比增长 8.69%( 15Q1、 15Q2 同比增速分别为-4.39%、 -3.80%);归母净利润 4169.65 万元,同比下降 8.21%( 15Q1、 15Q2 同比增速分别为+7.04%、 +1.43%);扣非后归母净利润 4446.11 万元,同比增长 52.50%( 15Q1、 15Q2 同比增速分别为-12.66%、 +1.32%)。公司开源节流,提升营运质量,三季度业绩呈现上升趋势,预计全年归母净利润同比增长 0-20%。同时,公司公告以自有资金 1 亿元认购广州国资产业二期股权投资基金(总规模 6.01 亿元,股权占比 16.64%),力图通过多元化投资获取合理投资收益。
毛利率上升,费用管控合理,净利率增加 0.05 个百分点。 1-9 月公司毛利率为 19.18%,同比增加 0.14 个百分点。期间费用率为 14.34%,同比减少 0.06 个百分点,其中销售费用率为 12.58%,同比减少 0.17 个百分点;管理费用率为 1.39%,同比减少 0.17 个百分点;财务费用率为 0.36%,同比增加 0.28 个百分点,主要系利息收入减少所致。 15 年前三季度净利率为 3.07%,同比增加 0.05 个百分点。
体验式消费助力主业发展,金融业务推进多元化进程,关注国企改革预期。第一,融合非购物元素促进线下消费,试点跨境电商抢占发展先机。 公司打造“ 反斗乐园” 儿童游乐项目,融合游乐玩具、艺术早教、家庭亲子活动,丰富线下门店非购物元素,提升购物体验,拉动门店销售和客流。 15 年 5 月上线广百荟〃跨境购频道,同时在旗下广百黄金珠宝大厦、海珠广百新一城、新大新番禺店三家门店开设体验店,公司成为自有线上和线下平台跨境电商落户广州最大的百货企业。未来将逐步全面铺开线下体验店模式,实现线下与线上平台联动发展。 第二,参与投资基金拓展金融业务,多元化发展有序推进。 公司组建广百小额贷款公司(持股 25%),参股中邮消费金融有限公司(持股 3.5%),参与股权投资基金,多项举措拓宽金融投资领域业务范围,提升公司市场价值。同时借机介入新型消费金融平台,拓宽消费服务模式,促进主业健康发展和转型升级。 第三,受益国企改革推进,集团资产有望注入上市平台。 广州百货企业集团为公司控股股东,集团出商品零售资产外还拥有运输、仓储、房地产及物业租赁等资产,未来存在优秀资产整体上市的可能,充分利用资本平台提升综合实力,也将助推公司新一轮发展。同时存在管理层股权激励实施可能性,刺激公司运营效率改善。
维持盈利预测,维持增持-A 评级。 公司业务合理布局,推进线上线下全渠道运营,叠加类金融业务布局,长期贡献业绩增量。背靠广百集团,大股东体内资源丰富,资产注入预期强烈,改革节点临近,投资机会逐渐凸显。我们预计 15-17 年 EPS 为 0.73 元、 0.78 元、 0.84元,当前股价对应 PE 分别为 21 倍、 19 倍、 18 倍。
风险提示: 线下消费低迷,国企改革不达预期。
Q3 現經營拐點,營收同比增長 8.69%,扣非後歸母淨利潤同比增長 52.50%。 1-9 月實現營收 54.09 億元,同比下降 0.57%;歸母淨利潤 1.66 億元,同比增長 1.08% ;扣非後歸母淨利潤 1.49 億元,同比增長 5.16%。 EPS 為 0.49 元。其中 15Q3 營收 16.34 億元,同比增長 8.69%( 15Q1、 15Q2 同比增速分別為-4.39%、 -3.80%);歸母淨利潤 4169.65 萬元,同比下降 8.21%( 15Q1、 15Q2 同比增速分別為+7.04%、 +1.43%);扣非後歸母淨利潤 4446.11 萬元,同比增長 52.50%( 15Q1、 15Q2 同比增速分別為-12.66%、 +1.32%)。公司開源節流,提升營運質量,三季度業績呈現上升趨勢,預計全年歸母淨利潤同比增長 0-20%。同時,公司公告以自有資金 1 億元認購廣州國資產業二期股權投資基金(總規模 6.01 億元,股權佔比 16.64%),力圖通過多元化投資獲取合理投資收益。
毛利率上升,費用管控合理,淨利率增加 0.05 個百分點。 1-9 月公司毛利率為 19.18%,同比增加 0.14 個百分點。期間費用率為 14.34%,同比減少 0.06 個百分點,其中銷售費用率為 12.58%,同比減少 0.17 個百分點;管理費用率為 1.39%,同比減少 0.17 個百分點;財務費用率為 0.36%,同比增加 0.28 個百分點,主要系利息收入減少所致。 15 年前三季度淨利率為 3.07%,同比增加 0.05 個百分點。
體驗式消費助力主業發展,金融業務推進多元化進程,關注國企改革預期。第一,融合非購物元素促進線下消費,試點跨境電商搶佔發展先機。 公司打造“ 反斗樂園” 兒童遊樂項目,融合遊樂玩具、藝術早教、家庭親子活動,豐富線下門店非購物元素,提升購物體驗,拉動門店銷售和客流。 15 年 5 月上線廣百薈〃跨境購頻道,同時在旗下廣百黃金珠寶大廈、海珠廣百新一城、新大新番禺店三家門店開設體驗店,公司成為自有線上和線下平臺跨境電商落户廣州最大的百貨企業。未來將逐步全面鋪開線下體驗店模式,實現線下與線上平臺聯動發展。 第二,參與投資基金拓展金融業務,多元化發展有序推進。 公司組建廣百小額貸款公司(持股 25%),參股中郵消費金融有限公司(持股 3.5%),參與股權投資基金,多項舉措拓寬金融投資領域業務範圍,提升公司市場價值。同時藉機介入新型消費金融平臺,拓寬消費服務模式,促進主業健康發展和轉型升級。 第三,受益國企改革推進,集團資產有望注入上市平臺。 廣州百貨企業集團為公司控股股東,集團出商品零售資產外還擁有運輸、倉儲、房地產及物業租賃等資產,未來存在優秀資產整體上市的可能,充分利用資本平臺提升綜合實力,也將助推公司新一輪發展。同時存在管理層股權激勵實施可能性,刺激公司運營效率改善。
維持盈利預測,維持增持-A 評級。 公司業務合理佈局,推進線上線下全渠道運營,疊加類金融業務佈局,長期貢獻業績增量。背靠廣百集團,大股東體內資源豐富,資產注入預期強烈,改革節點臨近,投資機會逐漸凸顯。我們預計 15-17 年 EPS 為 0.73 元、 0.78 元、 0.84元,當前股價對應 PE 分別為 21 倍、 19 倍、 18 倍。
風險提示: 線下消費低迷,國企改革不達預期。
