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益民集团(600824)季报点评:符合预期 关注并购基金项目孵化进展

益民集團(600824)季報點評:符合預期 關注併購基金項目孵化進展

國泰君安 ·  2015/10/27 16:00  · 研報

投資建議: 併購基金進展順利,上海本地股轉型領先標的,維持目標價 12.03 元、增持評級。 公司是上海國企改革核心受益品種, 致力於通過產業併購基金孵化高景氣度項目,從而為上市公司注入活水,實現“新興產業+金融+商業” 的多元業務格局。大股東披露將適機增持 2%,為股價提供一定安全邊界。 改革加速有望推動相關項目孵化進展,維持 2015-2017 年 EPS 預測 0.21/0.25/0.29 元不變。

經營符合預期,傳統業務拐點難現。 1-9 月實現營收/淨利潤 28.13 億/1.73 億元,同比增長 14.92%/10.05%, 摺合 EPS0.16 元。 內衣行業日趨品牌化發展,古今內衣利用 3D 設計等加快新品開發,合作開發塑身等功能性產業,同時線上渠道保持 40%以上增長。 3Q 典當業務實現利息收入 3265 萬元,同比增長 22%。

本地股主題活躍,改革進展推動轉型加速。 公司通過旗下多支併購基金推動戰略轉型,德益基金已參投多個移動端互聯網消費服務企業,並儲備了部分景氣度較高投資項目;科益達基金與市科協合作,已完成項目盡職調查並進入投資期;鼎東基金所投節能環保企業北京樂普四方已在新三板掛牌。 目前改革已步入深水區,上海作為改革重鎮保持着較高的市場關注度,通過併購基金在金融/電子商務/新興產業領域持續佈局,上市公司主營業務存在質變可能。

催化劑: 產業基金孵化出新項目;上海國企改革進展快速

風險提示: 經濟持續低迷, 金價大幅下跌, 國企改革進度低於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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