投資要點 公司發佈三季報,業績符合我們預期。公司2015年1-9月收入7.45億元,同比增長13.6%,歸屬於上市公司的淨利潤1434萬元,同比增長7423%,對應攤薄EPS0.28元,符合我們及市場預期(15H1業績預告1-9月歸母淨利潤1400-1800萬元);其中15Q3收入2.83億元,同比增長20.1%,歸母淨利潤1286萬元,同比增長720%。 北京智創並表提升公司業績,以品衆爲核心的數字營銷佈局已初步形成。1)2015年前三季度公司實現歸母淨利潤1434萬元,而互聯網營銷業務(包括北京智創與廣州橙果)貢獻淨利潤2876萬元,其中北京智創貢獻淨利潤2759萬元,使公司扭虧爲盈;2)隨煜唐聯創(品衆互動)收購事項於9月23日過會,公司已完成以搜索引擎營銷(品衆互動)爲主體,在CRM(廣州橙果)、移動營銷(智創無限)、社會化營銷(優力互動)全覆蓋,並達到客戶資源共享的數字營銷初步佈局。 傳統業務依舊低迷。公司傳統業務2015年前三季度虧損1442萬元,並在Q3繼續虧損;虧損的主要原因是新投產的子公司天龍精化項目固定費用較大,使得林產化工板塊虧損擴大,而油墨化工板塊業績保持平穩 盈利預測與估值。考慮品衆互動、優力互動等公司業績貢獻,預計公司15/16/17年備考EPS分別爲0.55/0.72/0.94元,對應當前股價PE分別爲67/51/39倍,若考慮業績超預期及持續外延轉型可能,估值水平有望進一步顯著降低。我們持續看好數字營銷行業成長空間以及公司未來外延成長可能,繼續維持“增持”評級。