集团于一九三二年在香港创立业务,由北海集团(701)分拆出来,是「菊花牌」、「长颈鹿牌」及「玩具牌」等自有品牌旗下工业及建筑油漆及涂料产品的制造商,主营木器漆产品。根据弗若斯特沙利文,以二零一六年的收入计算,集团在中国零售木器涂料市场及木器涂料市场分别排名第六及十五,市场份额为5.9%及1.6%。

申购评分及意见

集团近三年收入和利润在波动中有所下滑,2016 年收入9.37 亿港元,虽然比2015年增加8%,但是较2014 年下跌17%。2016 年净利润0.55 亿,与2015 年和2014年相比分别上升32%和下跌43%。主要原因是集团曾就产品实施若干定价政策,导致分销商向其本身客户进行销售所得的金额减少。于往绩记录期内,集团设有四座生产厂房,即沙井、鄂州、徐州及新丰生产厂房。截至2016 年底,集团的工业油漆及涂料产品、建筑油漆及涂料产品以及一般油漆及涂料和辅助产品的总设计年产能分别为26,801.7 吨、12,872.6 吨 及16,857.2 吨。然而,由于中国房地产市场放缓及消费者对使用厂制家具的偏好出现改变,过去十五年零售木器涂料市场的销售价值以6.8%的复合年增长率下跌,并预计未来五年继续以0.8%的复合年增长率下跌。由于中国木器涂料市场较为集中,市场竞争激烈,加之集团市场份额仅占1.6%,并无明显优势,未来的盈利能力将很大程度上受到行业疲软和竞争加剧的影响。根据招股价计算,集团市盈率介于14.4 倍至15.5 倍。目前香港上市的叶氏化工集团(408)与中漆集团业务类似,市盈率约10.7 倍,相比之下中漆集团估值略高。综上给予公司“中性”评级,综合总评分5.6 分。