投資要點 穩固的苗藥龍頭地位:民族文化的傳承和自然資源的豐富,使得公司在苗藥的開發上具有得天獨厚的優勢。上市5年以來,苗藥品種由初期的6種達到了如今的17種,公司一直保持着苗藥銷量的領先地位,現已成爲貴州省新醫藥產業骨幹企業和全國最大的苗藥研製生產企業。 銀丹心腦通軟膠囊持續放量:銀丹心腦通是公司的主要盈利產品,截止2015年上半年,實現銷售收入2.42億元,較上年同期增長16.35%。隨着我國心腦血管用藥市場規模的快速增長,以及公司醫院銷售渠道的開發,該產品的市場地位將逐步得到提高,發展前景看好,加上公司50億粒軟膠囊產能的擴建,未來還有較大市場空間和上升潛力。 拓展糖寧通絡、開辦糖尿病醫院推動公司由藥而醫:截止目前,糖寧通絡已獲批在省內11家醫療機構調劑使用,明年會繼續加大調劑使用範圍。公司近期簽訂的多項協議有利於拓展糖寧通絡,特別是與騰訊的合作,對公司估值的提升有積極的促進作用。公司將利用互聯網,結合騰訊“騰愛?糖大夫”血糖儀,開發“百靈糖尿病醫院醫患管理平台”系統,實現患者檔案的電子化管理,在貴州省內深入開展慢性病管理工作。目前,糖寧通絡項目已與香港大學、四川大學華西醫院等展開合作。另外,公司已經在貴陽市開設一家百靈中醫糖尿病醫院,並計劃在長沙市新設第二家醫院,正在逐步實現“藥”而優則“醫”。 積極研發,多點佈局:公司將快加研發項目的推進,在多個病種都有佈局。重點研發項目爲糖寧通絡、替芬泰以及表柔比星脂質體等。其中,替芬泰爲乙肝治療化學藥,獲得美國專利,目前正處於一期臨床實驗階段;表柔比星脂質體爲抗生素類抗腫瘤藥,正處於臨床前研究階段。 盈利預測:我們看好明年銀丹心腦通在存量上的突破以及糖寧通絡在增量上的實現,預計公司2015/2016/2017年EPS爲0.74/0.82/0.90,對應PE爲36倍/33倍/30倍。首次給予“增持”的投資評級。 風險提示:銀丹心腦通軟膠囊銷量下滑;糖寧通絡膠囊市場推廣不及預期;研發項目遲滯等。