主要觀點 中下游一體化的燃氣公司 公司主營業務爲天然氣長輸管道及城市燃氣管網的建設和運營,主要運營湘衡線、聊泰線、泰新線、應張線、冀棗線等天然氣長輸管線,長輸管線長度達884 公里,設計供氣能力310,000 萬立方米/年。同時擁有衡陽市、張家口市、烏蘭浩特市、冀州市、常寧市、新泰市等28 個地區的管道燃氣特許經營權。 開展環保業務 公司環保工程業務主要爲國內電力、石化、鋼鐵、玻璃、水泥、冶煉等行業的多家大型工礦企業的脫硫脫硝、煙氣淨化等方面要求,提供各類環保工程服務和技術解決方案。目前,公司正在進行北京正實其餘49%股權的收購。收購完成後,公司將持有其100%股權,產業規模將進一步擴大,市場競爭優勢將進一步增強。 投資建議 未來六個月內,給予“謹慎增持”評級。 我們預測2015-2016 年每股收益爲0.66 元和080 元,對應的動態市盈率爲32.21 倍和26.59 倍,公司估值略低於行業平均估值。公司擁有多條長輸管線,以及多個城市燃氣業務特許經營權,具有一定的競爭優勢;同時,環保業務逐步開展,未來將成爲公司一個重要業務組成部門。給予公司“謹慎增持”評級。 風險因素 政策風險、定價風險、氣源風險等。