報告要點 事件描述 西藏天路發佈2015年三季報,前三季度實現營業收入16.29億元,同比上升60.74%,毛利率24.44%,同比上升0.68%,實現歸屬於母公司所有者淨利潤1.48億元,同比上升189.91%,EPS0.27元;其中,3季度實現營業收入7.31億元,同比上升37.31%,毛利率27.27%,同比上升1.46%,實現歸屬於母公司所有者淨利潤0.91億元,同比上升73.81%,三季度EPS0.17元。 事件評論 業績發力帶動盈利上升:公司收入由於建材水泥業務貢獻呈現爆發式增長,前三季度收入同比增長60.74%,毛利較高的水泥業務帶動整體毛利率同比上升0.68%,前三季度毛利率爲24.44%。費用方面由於人員開銷增加導致管理費用大幅度提升,較去年同期增長0.41億元,同時由於銀行貸款增加導致財務費用同比增加93.48%以及水泥業務開展導致銷售費用上升,最終導致期間費用1.46億元,同比大幅度增加0.62億元。此外出售不動產、處置部分固定資產及企業所得稅稅率由15%降爲9%導致營業外收入增加、稅費減少。公司三季度收入增長37.31%,毛利率同比上升1.46%達27.27%。管理費用大幅增加導致三費增加0.2億元,最終Q3淨利潤0.91億元。公司前三季度現金流量金額良好,爲0.64億元,較去年同期0.31億元大幅上升,主要是由於經營活動增加所致,同時應收賬款同環比略有增加,收現比89.93%,有所下降。公司新增工程材料及開工預付款增加,預收賬款較期初上升35.77%,預示後期訂單良好。 建築、建材協同發展:公司建築方面由於利用中國電建的援藏平台,對施工流程實施了新的管理模式、加強管理力度,收入較去年同期有所增加。此外公司積極加強建材業務,對高爭建材進行技術改造升級,此外昌都區域較好水泥市場需求使水泥銷售有了新的突破。未來公司將受益“一帶一路”發展,新疆地區道路建設及東疆地區基礎設施建設將爲公司帶來可靠訂單。預計公司2015、2016年EPS分別爲0.30元、0.33元,對於PE37、33,給予“買入”評級。