投資要點 事件:公司與北京百度網訊科技有限公司簽署《框架合作合同》,就智能、大數據及創新科技應用等領域展開合作。 點評: 與百度未來商店強強聯手,佈局未來商業大生態。根據框架合作合同,百度未來商店獲得香江控股全國的香江家居賣場及相關渠道優先框架扶持政策,且香江控股在百度媒體資源發佈廣告的,百度給予公司扶持優惠政策。百度未來商店是2015 年由百度推出的國內首創智能創新產品網上商城,未來商店定位於硬件銷售的總和解決方案提供商,通過這一平台,爲智能硬件合作伙伴提供從品牌宣傳、市場推廣到評測、試用以及銷售的全套解決方案,百度未來超越普通電商,打造的是全面的銷售、營銷生態。香江控股目前擁有“香江家居”等知名家居品牌,已在成都、南京、香河和長沙等地進行了區域性佈局。我們認爲香江家居與百度強強聯手,一方面有助於百度未來商店藉助香江家居的品牌效應和強大線下交易資源,實現其在家居這一重要消費領域的佈局;另一方面也有助於香江品牌知名度的進一步提升和香江家居銷售渠道的快速擴張,充分打通香江家居線上線下相結合的銷售生態圈,增強公司在家居產業鏈上下游議價權,對公司家居CBD 和商業物業管理業務形成積極影響。 引入百度大數據系統,利於公司長遠發展。根據框架合作合同,雙方還將共同建立基於現場用戶數據的收集分析系統,共同推進大數據的收集、挖掘、分析、推廣等業務,推動已有資源數據的雙向共享和合作,且此次合作具有明顯的排他性,“未經雙方許可大數據不得向第三方透露或提供”。我們認爲智能硬件是產業發展的一個大趨勢,智能的核心是大數據,而對這種產品來講體驗至關重要,香江控股可以快速開大規模體驗店的優勢價值凸顯,隨着智能硬件銷售增長帶來的客戶的增長,未來隨着數據積累越來越多,可以針對所有用戶進行精準營銷,未來可以衍生出更多的智能相關的商業模式。 大股東資源豐富,重視上市平台,管理層授予股票激勵,有助於增強凝聚力和戰鬥力。香江控股作爲香江集團旗下唯一上市平台,集團對上市公司高度重視,今年以來尤其明顯。管理層近期也授予了第一次股票激勵,有助於增強凝聚力和戰鬥力。 投資建議:我們看好公司與百度強強聯手對公司品牌知名度和家居銷售效率的雙重提升,同時看好香江控股大股東對旗下唯一上市平台的極度重視,大股東在商貿物流、大金融、大健康等領域的佈局爲上市公司未來成長帶來廣闊的空間,目前公司RNAV 爲11.5 元,爲當前股價提供一定的安全邊際。不考慮11月重組,預計2015-2017 年EPS 分別爲0.30、0.44 和0.59 元,對應PE 分別爲30、20 和15 倍,維持“買入“評級。 風險提示:銷售回暖不及預期;重組進度不及預期。