公司简介:中国泰凌医药集团创立于1995 年,经过疫苗业务剥离转型,目前已成功转型为研发生产销售自有创新产品和推广第三方创新药的综合医药集团。目前公司产品涉及肿瘤、中枢神经、呼吸、肝病、妇科等多个治疗领域,拥有丰富的产品线。
成功转型为综合医药集团,反转趋势明显:公司曾经是中国最大的疫苗分销商。然而政策变动对疫苗产生持续的负面影响,公司于2012 年退出疫苗业务。经过3 年打拼,公司业务逐步转型,依靠里葆多和自有产品舒思、卓澳的快速增长帮助公司渡过难关。公司在14 年实现扭亏,15 年上半年业绩增长超过1400%,公司已度过最困难时期,底部反转趋势明显。
产品梯队丰富,新产品不断推出:经过疫苗业务和GSK 抗生素业务的剥离和终止,公司现在形成以肿瘤(里葆多、喜滴克),中枢神经系统疾病(舒思、盐酸哌甲酯片),呼吸系统疾病(卓澳),肝病(松栀丸),妇科疾病(氯烯雌醚)等系列产品群。公司未来将重点发展自身产品,潜力品种喜滴克、松栀丸针对肿瘤、肝病等重大疾病市场,是重要增长动力,同时在未来三到五年持续会有新产品推出。
国控平台助力公司第三方推广业务:2015 年初,公司与国药控股成立合资公司。双方将致力于将合资公司发展为第三方药品经销的龙头企业。借助于国药控股健全的配送网络以及泰凌医药丰富的营销经验,该合资公司的代理品种将会迅速丰富、业务规模有望实现快速壮大。
首次覆盖给予买入评级,目标价3 港元:
从15 年开始,公司业绩进入高速增长期,随着新产品的不断推出,公司将逐步转型成为创新药的研发、生产和销售型综合企业。我们预计公司2015年、2016 年、2017 年的营业收入分别为9.58 亿、13.11 亿和16.81 亿,分别同比增长10.79%,36.88%和28.19%;三年净利润分别为0.86 亿、1.36 亿和1.81 亿,分别同比增长4000%,58%和33%,对应EPS 为0.05、0.09 和0.12 元。我们给予公司2016 年26 倍PE,首次覆盖给予买入评级,目标价格3 港元。
催化剂:新适应症获批,外延新产品落地
风险提示:市场竞争加剧;新产品推广不及预期。
公司簡介:中國泰凌醫藥集團創立於1995 年,經過疫苗業務剝離轉型,目前已成功轉型為研發生產銷售自有創新產品和推廣第三方創新藥的綜合醫藥集團。目前公司產品涉及腫瘤、中樞神經、呼吸、肝病、婦科等多個治療領域,擁有豐富的產品線。
成功轉型為綜合醫藥集團,反轉趨勢明顯:公司曾經是中國最大的疫苗分銷商。然而政策變動對疫苗產生持續的負面影響,公司於2012 年退出疫苗業務。經過3 年打拼,公司業務逐步轉型,依靠裏葆多和自有產品舒思、卓澳的快速增長幫助公司渡過難關。公司在14 年實現扭虧,15 年上半年業績增長超過1400%,公司已度過最困難時期,底部反轉趨勢明顯。
產品梯隊豐富,新產品不斷推出:經過疫苗業務和GSK 抗生素業務的剝離和終止,公司現在形成以腫瘤(裏葆多、喜滴克),中樞神經系統疾病(舒思、鹽酸哌甲酯片),呼吸系統疾病(卓澳),肝病(鬆梔丸),婦科疾病(氯烯雌醚)等系列產品羣。公司未來將重點發展自身產品,潛力品種喜滴克、鬆梔丸針對腫瘤、肝病等重大疾病市場,是重要增長動力,同時在未來三到五年持續會有新產品推出。
國控平臺助力公司第三方推廣業務:2015 年初,公司與國藥控股成立合資公司。雙方將致力於將合資公司發展為第三方藥品經銷的龍頭企業。藉助於國藥控股健全的配送網絡以及泰凌醫藥豐富的營銷經驗,該合資公司的代理品種將會迅速豐富、業務規模有望實現快速壯大。
首次覆蓋給予買入評級,目標價3 港元:
從15 年開始,公司業績進入高速增長期,隨着新產品的不斷推出,公司將逐步轉型成為創新藥的研發、生產和銷售型綜合企業。我們預計公司2015年、2016 年、2017 年的營業收入分別為9.58 億、13.11 億和16.81 億,分別同比增長10.79%,36.88%和28.19%;三年淨利潤分別為0.86 億、1.36 億和1.81 億,分別同比增長4000%,58%和33%,對應EPS 為0.05、0.09 和0.12 元。我們給予公司2016 年26 倍PE,首次覆蓋給予買入評級,目標價格3 港元。
催化劑:新適應症獲批,外延新產品落地
風險提示:市場競爭加劇;新產品推廣不及預期。
