[投资要点]
事件:我们于12月16日实地调研瑞凌股份,与公司领导做深入交流,现整理归纳如下,以飨读者。
以外延技术合作等形式落地焊接机器人本体。公司作为国内领先的逆变焊割设备供应商,在焊接工艺技术方面具有深厚的积淀,将凭借焊接工艺技术优势实施系统集成。
未来公司在焊接自动化方面将着重落地焊接机器人本体,考虑主要采取外延或技术合作等方式。同时,公司也将积极寻求给其他公司的机器人工作站提供配套的焊接电源。
高端焊接设备将是未来产业整合重点。目前公司已是国内逆变焊割设备市场占有率第一,但在高端焊接设备产品方面仍有所不足,未来高端焊接设备将作为产业整合重点考虑对象。
逆变焊割设备业务景气度低于去年。受宏观经济形势影响,今年公司逆变焊割设备业务景气度低于去年。目前公司产品库存维持在1.5~2个月销售所需。
逆变焊割设备海外景气度好于国内,致使海外收入占比有所提升。2014年公司海外收入占比,今年海外市场景气度好于国内,使海外收入占比有所提升。其中,海外市场以俄罗斯、澳大利亚等占比相对较高。未来公司仍将以自主品牌为主开拓海外市场。
投资建议:我们预计公司2015~2017年收入分别为5.79亿、6.37亿和7.33亿;净利润分别为1.01亿、1.12亿和1.28亿,同比增长-8.01%、10.00%和15.00%;EPS分别为0.22元、0.25元和0.28元。给予“增持”评级,目标价16元,对应2016年P/E64倍。
风险提示:焊接机器人布局低于预期;焊割设备销售低于预期;产业整合低于预期。
[投資要點]
事件:我們於12月16日實地調研瑞凌股份,與公司領導做深入交流,現整理歸納如下,以饗讀者。
以外延技術合作等形式落地焊接機器人本體。公司作為國內領先的逆變焊割設備供應商,在焊接工藝技術方面具有深厚的積澱,將憑藉焊接工藝技術優勢實施系統集成。
未來公司在焊接自動化方面將着重落地焊接機器人本體,考慮主要採取外延或技術合作等方式。同時,公司也將積極尋求給其他公司的機器人工作站提供配套的焊接電源。
高端焊接設備將是未來產業整合重點。目前公司已是國內逆變焊割設備市場佔有率第一,但在高端焊接設備產品方面仍有所不足,未來高端焊接設備將作為產業整合重點考慮對象。
逆變焊割設備業務景氣度低於去年。受宏觀經濟形勢影響,今年公司逆變焊割設備業務景氣度低於去年。目前公司產品庫存維持在1.5~2個月銷售所需。
逆變焊割設備海外景氣度好於國內,致使海外收入佔比有所提升。2014年公司海外收入佔比,今年海外市場景氣度好於國內,使海外收入佔比有所提升。其中,海外市場以俄羅斯、澳大利亞等佔比相對較高。未來公司仍將以自主品牌為主開拓海外市場。
投資建議:我們預計公司2015~2017年收入分別為5.79億、6.37億和7.33億;淨利潤分別為1.01億、1.12億和1.28億,同比增長-8.01%、10.00%和15.00%;EPS分別為0.22元、0.25元和0.28元。給予“增持”評級,目標價16元,對應2016年P/E64倍。
風險提示:焊接機器人佈局低於預期;焊割設備銷售低於預期;產業整合低於預期。
