3 季度业绩低于预期
2015 年3 季度,销售总额下降9.4%,净亏损6,100 万元,低于我们预期。
3 季度同店销售维持疲软,下降9.9%(2015 年上半年下降4.6%),反映目前百货行业情况较为艰辛。老店进一步拖累百盛销售表现。预计该趋势将延续至2015 年4 季度。
3 季度营业利润率下降7.3 百分点,主要因为运营降杠杆和新店亏损。今年百盛新开3 间门店,同时关闭3 间现有门店。
发展趋势
59 间门店中25 间处于亏损状态。预计百盛将继续关停销售表现欠佳的门店。
两间门店延期至2016 年开业,2015 年4 季度无新店开业。
环境艰辛的背景下关注百盛关注新战略:1)增加生活方式类产品和服务:3 季度百盛开设第一间餐饮门店,预计今后将继续;2)自有品牌:已经设立超过90 自有品牌柜台,以期长期而言提高直销利润率。
估值与建议
将2015/16 年净利润预测由5,700 万元和1.64 亿元下调至-1.42 亿元和7,700 万元。维持回避评级。下调目标价6%至0.72 港元(0.4 倍2016 年市销率)。
风险
潜在整合。
3 季度業績低於預期
2015 年3 季度,銷售總額下降9.4%,淨虧損6,100 萬元,低於我們預期。
3 季度同店銷售維持疲軟,下降9.9%(2015 年上半年下降4.6%),反映目前百貨行業情況較為艱辛。老店進一步拖累百盛銷售表現。預計該趨勢將延續至2015 年4 季度。
3 季度營業利潤率下降7.3 百分點,主要因為運營降槓桿和新店虧損。今年百盛新開3 間門店,同時關閉3 間現有門店。
發展趨勢
59 間門店中25 間處於虧損狀態。預計百盛將繼續關停銷售表現欠佳的門店。
兩間門店延期至2016 年開業,2015 年4 季度無新店開業。
環境艱辛的背景下關注百盛關注新戰略:1)增加生活方式類產品和服務:3 季度百盛開設第一間餐飲門店,預計今後將繼續;2)自有品牌:已經設立超過90 自有品牌櫃枱,以期長期而言提高直銷利潤率。
估值與建議
將2015/16 年淨利潤預測由5,700 萬元和1.64 億元下調至-1.42 億元和7,700 萬元。維持迴避評級。下調目標價6%至0.72 港元(0.4 倍2016 年市銷率)。
風險
潛在整合。
