投資要點:佈局海外頂尖生物醫療和康復領域 事件:2015 年11 月27 日,公司全資子公司與瑞士倍爾就轉讓瑞士生物部分股權達成初步意向,公司擬以不超過2.1 億元人民幣的價格收購瑞士生物70%的股權,本次收購完成後,公司全資子公司將成爲其控股股東。 海外康復業務併購有望再下一城,與國內業務協同全力打造公司醫療康復版圖。瑞士巴拉塞爾醫院(Paracelsus Suisse)是全球頂尖生物醫學康復中心,成立於1958 年,主要業務包含生物醫療、康復調理和診斷醫學,主要治療領域包括癌症、自身免疫性疾病、心腦血管疾病、消化道疾病、傳染病以及抗衰老等,日治療人數容納量約400 個人。該院患者來自81 個國家,90%是二次客戶,並需要提前3-4 個月預約,患者平均每週治療費用約8000 美金。本次收購也是公司繼德國萊茵醫院後進行的第二次海外收購,顯示了公司在康復領域佈局的前瞻性眼光。通過本次收購,公司將積極吸收引進瑞士醫院先進的管理體系、領先的生物醫療技術體系,滿足國內客戶前往海外高端醫療資源治療需求的同時將該院腫瘤治療、抗衰老、慢性病治療和康復、生物牙科技術引進中國,以培訓、合作研究、合資醫院、獨立投資醫院等形式在中國推廣;同時,公司有望進一步佈局國內外康復產業,結合公司現有資源和強大的資源整合能力,全方位佈局醫療康復版圖; 公司在重慶擁有深厚的醫療資源積累,區域化醫療服務龍頭佈局初現。公司在重慶當地擁有深厚的醫療資源積澱,前期通過與重醫附二醫院合作已推出寬仁康復醫院品牌,目前運營情況良好。公司地處重慶渝北區,屬於重慶市重點發展的新城區,醫療配套措施尚未有效完善,我們預計公司首先將結合現有醫療服務資源,與當地醫療機構深度合作,積極開拓專科醫療服務業務;同時,我們認爲公司有望在重慶市進一步全面拓展醫療服務佈局,打造區域性醫療服務龍頭; 醫藥主業增速良好,有望佈局創新藥前瞻性領域。借力併購百盛藥業,公司傳統皮膚科用藥將向多科室處方藥轉型;後續儲備品種較多,替羅非班有望在招標大年放量,鹽酸氨溴索、法舒地爾等明年將推向市場,米力農注射液、莫西沙星等儲備品種有望近期上市;同時,我們認爲公司有望在創新藥領域做前瞻性佈局,爲公司製藥主業打造新的亮點。 盈利預測和投資建議。考慮到並表等因素,我們預計公司2015-2017 年EPS 分別爲0.43 元、0.51 元、0.61 元,分別同比增長87%、20%、20%。考慮到公司在醫療康復領域的戰略性佈局,給予公司目標價16.80 元,對應公司2015-2017年PE 分別爲39、30、25 倍。結合當前股價14.20 元,給予“增持”評級。 風險提示。醫療康復項目推進不達預期。