投资要点
公司是小产品大市场中的行业龙头企业
调味品行业的营业额约占食品工业额的10%左右,是典型的“小产品、大市场”。在2003 年以后,调味品行业进入了高速发展期,调味品市场的产品将朝着产品多样、复合方便、营养健康等方向发展。随着人们生活质量的提高,调味品使用量逐渐增加,从趋势上看,单一调味品市场需求下降,复合调味料市场需求及产销量上升。
公司一直深耕调味品的研发、生产和销售,并且在复合调味粉领域具有较高的知名度和品牌影响力,其中排骨味王系列产品市场占有率位居同类产品前列,天然提取物调味料、风味清汤产品在国内高档餐饮业得到广泛运用。
未来公司将巩固现有排骨味王等复合调味粉的市场领先地位,并大力发展以其为代表的相关猪肉风味调味粉作为公司未来的主导产品,抢占中国市场中猪肉风味调味料市场份额,以“猪肉风味”作为“安记食品”代名词。公司同时将大力发展募投项目食用菌提取物和利乐包装骨汤等产品,预计食用菌提取物和利乐包装骨汤等产品将来会成为公司新的利润增长点。
盈利预测
2014 年公司实现营业收入2.79 亿元,归属母公司净利润0.57 亿元,每股收益0.63 元。
我们预计2015-2017 年公司营业收入2.73 亿元、3.01 亿元和3.59 亿元,归于母公司的净利润0.59 亿元、0.64 亿元和0.78 亿元,相应的发行后每股收益为0.50 元、0.54 元和0.65 元。
定价结论
综合考虑公司基本面与可比同行业公司的估值情况,目前,行业整体调味品的平均市盈率37 倍左右,以及新股上市将有一定的溢价空间,我们认为给予公司33-40 倍市盈率较为合理,按15 年预估每股收益0.50 元测算,公司合理估值区间为16.5-20 元。
投資要點
公司是小產品大市場中的行業龍頭企業
調味品行業的營業額約佔食品工業額的10%左右,是典型的“小產品、大市場”。在2003 年以後,調味品行業進入了高速發展期,調味品市場的產品將朝着產品多樣、複合方便、營養健康等方向發展。隨着人們生活質量的提高,調味品使用量逐漸增加,從趨勢上看,單一調味品市場需求下降,複合調味料市場需求及產銷量上升。
公司一直深耕調味品的研發、生產和銷售,並且在複合調味粉領域具有較高的知名度和品牌影響力,其中排骨味王系列產品市場佔有率位居同類產品前列,天然提取物調味料、風味清湯產品在國內高檔餐飲業得到廣泛運用。
未來公司將鞏固現有排骨味王等複合調味粉的市場領先地位,並大力發展以其爲代表的相關豬肉風味調味粉作爲公司未來的主導產品,搶佔中國市場中豬肉風味調味料市場份額,以“豬肉風味”作爲“安記食品”代名詞。公司同時將大力發展募投項目食用菌提取物和利樂包裝骨湯等產品,預計食用菌提取物和利樂包裝骨湯等產品將來會成爲公司新的利潤增長點。
盈利預測
2014 年公司實現營業收入2.79 億元,歸屬母公司淨利潤0.57 億元,每股收益0.63 元。
我們預計2015-2017 年公司營業收入2.73 億元、3.01 億元和3.59 億元,歸於母公司的淨利潤0.59 億元、0.64 億元和0.78 億元,相應的發行後每股收益爲0.50 元、0.54 元和0.65 元。
定價結論
綜合考慮公司基本面與可比同行業公司的估值情況,目前,行業整體調味品的平均市盈率37 倍左右,以及新股上市將有一定的溢價空間,我們認爲給予公司33-40 倍市盈率較爲合理,按15 年預估每股收益0.50 元測算,公司合理估值區間爲16.5-20 元。
