事件：
公司发布2017 年员工持股计划（草案），计划参与人为包括董监高在内的不超过200 名核心员工，拟筹集资金上限6000 万元，其中董监高认购比例84.7%；该计划将按照1:1 设立优先级与劣后级份额，募集资金总上限12000 万份，控股股东黎仁超先生对优先级委托人足额取得优先级本金及预期收益承担资金补偿义务。公司计划在股东大会审议通过后6 个月内，通过二级市场、大宗交易等方式购买，价格上限为15 元/股，锁定期12个月，存续期24 个月。
投资要点：
此次员工持股计划激励面广，利于激发公司内在增长动力。此次公司员工持股计划计划参与人为包括董监高在内的约200 名核心员工，占公司员工总数的11%，激励面较为广泛，大部分核心员工与公司利益绑定，同时通过1:1 的杠杆设立优先级与劣后级，将放大参与员工到期收益，有利于激发公司内在增长动力。
董监高参与认购，控股股东给予优先级份额本金及预期收益的足额补偿义务，凸显公司未来发展信心。公司董事长及实际控制人黎仁超、董事兼总裁毛继红、董事兼副总裁林雨、杨向东、副总裁兼董事会秘书徐琳、监事会主席罗灿、监事杨祖生等7 名董监高人员高规格参与员工持股计划，计划认购份额不低于5082 万元，认购比例达到84.70%；此外，公司控股股东黎仁超先生还将对本次员工持股计划的优先级委托人足额取得优先级的本金及预期收益承担资金补偿义务，充分显示出公司管理层对公司发展的坚定信心。
不高于15 元/股的购买价格奠定安全边际，1 年锁定期显示公司快速发展的决心。为控制员工持股计划风险，公司通过二级市场、大宗交易等方式购买的股票价格将不高于15 元/股，这一举措有效保障了员工利益，同时也为股价提供安全边际。股东大会通过后6 个月内完成股票购买后，锁定期将持续1 年，存续期2 年，与大多数员工持股计划相比，期限相对较短，从侧面反映出公司要快速发展的决心与信心。
在手订单超过100 亿元，预计二季度开始将有项目款项入账，现金流与盈利情况将有改善。加上6 月5 日公司与非洲能源公司签订的《塞内加尔AESA 3x135MW 清洁高效电厂EPC 工程总包合同》，截至目前，公司在手已完成合同签订的订单余额136.37 亿元，是2016 年收入的4 倍。目前老挝、泰国等项目已经启动并受到预付款，2-3 季度有望受到款项13 亿元，全年预计可收到20 亿元的现金回款，将有效改善公司目前的经营性现金流状况，并贡献利润；加之广元垃圾发电预计7 月并网发电，佳木斯、玉林项目预计2017 年底可完成工程建设并点火，我们认为公司上半年业绩将扭转一季度同比下降的趋势，重回增长。
维持公司“买入”评级：公司在工程总包、PPP 等领域具有订单获取与执行优势，加之已完成石墨烯公司15%股权收购，将为公司提供业务多极增长动力，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.71、0.82、0.94，对应当前股价PE 为16.74、14.35、12.57 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：订单获取不达预期风险；项目进度及收益率不达预期风险；石墨烯技术发展及产业化应用不达预期风险；石墨烯产量未达预期风险；海外项目政治与经济风险。
事件：
公司發佈2017 年員工持股計劃（草案），計劃參與人為包括董監高在內的不超過200 名核心員工，擬籌集資金上限6000 萬元，其中董監高認購比例84.7%；該計劃將按照1:1 設立優先級與劣後級份額，募集資金總上限12000 萬份，控股股東黎仁超先生對優先級委託人足額取得優先級本金及預期收益承擔資金補償義務。公司計劃在股東大會審議通過後6 個月內，通過二級市場、大宗交易等方式購買，價格上限為15 元/股，鎖定期12個月，存續期24 個月。
投資要點：
此次員工持股計劃激勵面廣，利於激發公司內在增長動力。此次公司員工持股計劃計劃參與人為包括董監高在內的約200 名核心員工，佔公司員工總數的11%，激勵面較為廣泛，大部分核心員工與公司利益綁定，同時通過1:1 的槓桿設立優先級與劣後級，將放大參與員工到期收益，有利於激發公司內在增長動力。
董監高參與認購，控股股東給予優先級份額本金及預期收益的足額補償義務，凸顯公司未來發展信心。公司董事長及實際控制人黎仁超、董事兼總裁毛繼紅、董事兼副總裁林雨、楊向東、副總裁兼董事會祕書徐琳、監事會主席羅燦、監事楊祖生等7 名董監高人員高規格參與員工持股計劃，計劃認購份額不低於5082 萬元，認購比例達到84.70%；此外，公司控股股東黎仁超先生還將對本次員工持股計劃的優先級委託人足額取得優先級的本金及預期收益承擔資金補償義務，充分顯示出公司管理層對公司發展的堅定信心。
不高於15 元/股的購買價格奠定安全邊際，1 年鎖定期顯示公司快速發展的決心。為控制員工持股計劃風險，公司通過二級市場、大宗交易等方式購買的股票價格將不高於15 元/股，這一舉措有效保障了員工利益，同時也為股價提供安全邊際。股東大會通過後6 個月內完成股票購買後，鎖定期將持續1 年，存續期2 年，與大多數員工持股計劃相比，期限相對較短，從側面反映出公司要快速發展的決心與信心。
在手訂單超過100 億元，預計二季度開始將有項目款項入賬，現金流與盈利情況將有改善。加上6 月5 日公司與非洲能源公司簽訂的《塞內加爾AESA 3x135MW 清潔高效電廠EPC 工程總包合同》，截至目前，公司在手已完成合同簽訂的訂單餘額136.37 億元，是2016 年收入的4 倍。目前老撾、泰國等項目已經啟動並受到預付款，2-3 季度有望受到款項13 億元，全年預計可收到20 億元的現金回款，將有效改善公司目前的經營性現金流狀況，並貢獻利潤；加之廣元垃圾發電預計7 月併網發電，佳木斯、玉林項目預計2017 年底可完成工程建設並點火，我們認為公司上半年業績將扭轉一季度同比下降的趨勢，重回增長。
維持公司“買入”評級：公司在工程總包、PPP 等領域具有訂單獲取與執行優勢，加之已完成石墨烯公司15%股權收購，將為公司提供業務多極增長動力，預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.71、0.82、0.94，對應當前股價PE 為16.74、14.35、12.57 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：訂單獲取不達預期風險；項目進度及收益率不達預期風險；石墨烯技術發展及產業化應用不達預期風險；石墨烯產量未達預期風險；海外項目政治與經濟風險。
