1、合作事项:2015 年12 月9 日,公司间接持有的全资附属公司高嘉企业与VMR Products 订立认购协议。第一批以1000 万美元的代价认购股份,相当于VMR 已发行股本的约22.22%实际权益,同时有权在第一次认购后以1295 万美元进一步认购VMR Products 的权益,累计认购的实际权益共计51%,VMRProducts 将成为华宝国际间接持有的非全资附属公司。
2、VMR Products 基本情况:公司是国际市场第一大独立电子烟生产商,从事整体设计、分销和制造电子烟的企业,也是唯一一家采用垂直一体化业务模式的雾化产品公司,管理整个产品的生命周期,以确保严格的质素控制及客户忠诚度。截至2014 年12 月31 日,VMR Products 销售收入约4416 万元美金,其中超过50%以上销售来自于线上。
3、合并后经营主导权归属:华宝国际按照交易安排将很快获得 VMR Products51%的控股权,未来在经营管理上,仍然会采用董事会对CEO 管理的模式。董事会中华宝国际会占据多数席位,原VMR Products 的创始人将继续担任CEO,并带领他的团队继续负责公司的正常运营。管理将采取绩效管理制,由董事会下达每一年的业绩考核目标。下一步,双方将在供应链方面、渠道方面、内部管理等方面做进一步的整合。
4、收购VMR Products 理由:VMR Products 生产在中国深圳,采取的是OEM模式,市场主要在美国。目前,VMR Products 在美国已拥有三个不同层次的品牌,分为大众、专业(高端)及女性品牌,在美国拥有很高的知名度。其50%的销售是在线上完成,拥有自己的网上销售平台,与竞争对手采用传统的销售渠道有很大不同;而且网上消费在美国也是新兴趋势,拥有较好的发展前景。VMR Products 拥有较强的技术优势,在美国通过6 年的积累,尤其是高端群体中拥有很好的口碑和客户忠诚度。在高端领域,目前还没有正式进入中国市场,产品仍以低端为主,主要和中国市场处于的发展阶段和消费者的结构有关。但是,相信未来随着消费者的逐渐成熟,高端产品会被越来越多的资深用户所接受。华宝国际的电子烟SPV 更关注于中国的市场,在与VMR Products 的供应链、技术、渠道、营销等做深入整合之后,将会为中国消费者提供定制化产品。
5、VMR Products 的盈利情况:财报中虽然净利润有亏损,但是VMR Products的毛利率非常高,这与公司的发展理念有关,走“技术领先”的发展路径。因此,公司在技术方面有比较大的投入,产生可观效益需要一定时间。明年,在高端产品领域,公司每个季度会有主打产品推出,属业内首创产品;另外,中低端产品方面,在烟弹的设计、烟油的加热器更换等方面的技术上也将有突破性进展,会在成本方面较竞争对手有显著降低。虽然VMR Products 近几年业绩较差,但是公司看好其未来的发展前景。
6、未来收购兼并计划:电子烟是公司的战略板块,绝对控股VMR Products 是公司做出的第一步战略性并购。管理层看好电子烟市场,不排除进一步收购兼并的可能性。
7、VMR Products 增长情况:2014 财年VMR Products 销售收入是4416 万美元,今年截至10 月31 日是3206 万美元,VMR Products 的管理层有信心能够在2016 年收入突破6000-7000 万美元,实现50%以上增长,2017 年进一步实现30%以上的增长。同时,有信心在2016 年实现扭亏为盈,2017 年可以对华宝国际电子烟板块有比较好的盈利贡献。
8、总结及建议: VMR Products 的业务构成及发展方向与华宝国际有着较强的互补性,未来有望在产品技术、市场推广、研发、销售渠道、供应链管理等方面发挥协同效应,符合公司长期的发展战略。但是由于烟草行业仍然面临较大的下行压力,公司主要业务将持续受到严重影响,业绩表现也将面临负面冲击。建议继续关注。
1、合作事項:2015 年12 月9 日,公司間接持有的全資附屬公司高嘉企業與VMR Products 訂立認購協議。第一批以1000 萬美元的代價認購股份,相當於VMR 已發行股本的約22.22%實際權益,同時有權在第一次認購後以1295 萬美元進一步認購VMR Products 的權益,累計認購的實際權益共計51%,VMRProducts 將成為華寶國際間接持有的非全資附屬公司。
2、VMR Products 基本情況:公司是國際市場第一大獨立電子煙生產商,從事整體設計、分銷和製造電子煙的企業,也是唯一一家採用垂直一體化業務模式的霧化產品公司,管理整個產品的生命週期,以確保嚴格的質素控制及客户忠誠度。截至2014 年12 月31 日,VMR Products 銷售收入約4416 萬元美金,其中超過50%以上銷售來自於線上。
3、合併後經營主導權歸屬:華寶國際按照交易安排將很快獲得 VMR Products51%的控股權,未來在經營管理上,仍然會採用董事會對CEO 管理的模式。董事會中華寶國際會佔據多數席位,原VMR Products 的創始人將繼續擔任CEO,並帶領他的團隊繼續負責公司的正常運營。管理將採取績效管理制,由董事會下達每一年的業績考核目標。下一步,雙方將在供應鏈方面、渠道方面、內部管理等方面做進一步的整合。
4、收購VMR Products 理由:VMR Products 生產在中國深圳,採取的是OEM模式,市場主要在美國。目前,VMR Products 在美國已擁有三個不同層次的品牌,分為大眾、專業(高端)及女性品牌,在美國擁有很高的知名度。其50%的銷售是在線上完成,擁有自己的網上銷售平臺,與競爭對手採用傳統的銷售渠道有很大不同;而且網上消費在美國也是新興趨勢,擁有較好的發展前景。VMR Products 擁有較強的技術優勢,在美國通過6 年的積累,尤其是高端羣體中擁有很好的口碑和客户忠誠度。在高端領域,目前還沒有正式進入中國市場,產品仍以低端為主,主要和中國市場處於的發展階段和消費者的結構有關。但是,相信未來隨着消費者的逐漸成熟,高端產品會被越來越多的資深用户所接受。華寶國際的電子煙SPV 更關注於中國的市場,在與VMR Products 的供應鏈、技術、渠道、營銷等做深入整合之後,將會為中國消費者提供定製化產品。
5、VMR Products 的盈利情況:財報中雖然淨利潤有虧損,但是VMR Products的毛利率非常高,這與公司的發展理念有關,走“技術領先”的發展路徑。因此,公司在技術方面有比較大的投入,產生可觀效益需要一定時間。明年,在高端產品領域,公司每個季度會有主打產品推出,屬業內首創產品;另外,中低端產品方面,在煙彈的設計、煙油的加熱器更換等方面的技術上也將有突破性進展,會在成本方面較競爭對手有顯著降低。雖然VMR Products 近幾年業績較差,但是公司看好其未來的發展前景。
6、未來收購兼併計劃:電子煙是公司的戰略板塊,絕對控股VMR Products 是公司做出的第一步戰略性併購。管理層看好電子煙市場,不排除進一步收購兼併的可能性。
7、VMR Products 增長情況:2014 財年VMR Products 銷售收入是4416 萬美元,今年截至10 月31 日是3206 萬美元,VMR Products 的管理層有信心能夠在2016 年收入突破6000-7000 萬美元,實現50%以上增長,2017 年進一步實現30%以上的增長。同時,有信心在2016 年實現扭虧為盈,2017 年可以對華寶國際電子煙板塊有比較好的盈利貢獻。
8、總結及建議: VMR Products 的業務構成及發展方向與華寶國際有着較強的互補性,未來有望在產品技術、市場推廣、研發、銷售渠道、供應鏈管理等方面發揮協同效應,符合公司長期的發展戰略。但是由於煙草行業仍然面臨較大的下行壓力,公司主要業務將持續受到嚴重影響,業績表現也將面臨負面衝擊。建議繼續關注。
