投資要點: 目標價10.45元,首次覆蓋給予謹慎增持評級。公司在強化傳統家居業務的同時,逐步佈局以大家居行業爲載體的智能家居和互聯網家居,實現整體家裝和智能化生活相結合,同時公司設立清潔能源產業基金、通過收購進軍LNG 清潔能源領域,開闢第二主業。我們預測公司2015/2016 年的EPS 分別爲0.03/0.13 元(考慮收購陝西綠源後2015/2016 年的EPS 預測爲0.07/0.20 元),目標價10.45 元,首次覆蓋給予謹慎增持評級。 公司傳統家居業務深化“家居集成化+互聯網+智能家居”模式。家居行業消費結構和營銷模式的變化催生了智能家居和互聯網家居的興起,這爲公司發展帶來了新的機遇與挑戰,公司設立智能互聯網家居產業併購基金,構築新型產業平台,聯合傳統優勢營銷模式,將整體家裝和智能化生活相結合。 清潔能源提前佈局,木質家居產品和清潔能源雙主業並重發展。公司自2013 年拓展清潔能源業務,收購陝西綠源的落地將使得“木質家居產品和清潔能源並重發展”的戰略規劃將獲得實質性進展,預計公司業績將大幅增加,真正實現雙主業驅動。公司在LNG 產業鏈上將新增兩個LNG工廠和四個LNG 加氣站,進一步完善了公司在LNG 產業鏈上的佈局。 設立升達新奧清潔能源產業基金推進雙主業戰略。產業併購基金爲公司整合天然氣行業提供平台,提高對決策運作的專業性,公司有權優先收購併購對象,促進公司在清潔能源行業內做大做強。新奧基金主投領域覆蓋清潔能源,專業性較高。 風險提示:傳統家居業務的競爭風險;LNG 業務市場認可度不高的風險。