公司主要致力于电力线载波芯片等系列集成电路产品的设计、开发, 并销售具有自主知识产权的集成电路与电能表等产品, 为用户提供相关技术服务和完整的解决方案。公司目前的主营业务构成包括:降损项目、 集成电路应用与设计、 BOT 项目等。
从国内业务来看, 目前国网对电能表的需求量增加缓慢,国内电表业务竞争十分剧烈, 受此影响公司国内业务下滑较为明显,公司已经意识到此前对国网的研发方向把握不够准确的问题,在今年下半年推出了 XC6000 芯片系列产品,预计未来会有所好转; 从国外业务来看, 公司从 2012 年开始积极向海外拓展业务空间, 将国内先进的技术进行对外输出, 目前取得显著成效, 从 2014 年年报披露的数据来看公司海外业务毛利占比已达到 70.30%。
海外业务未来发展战略: 在加纳市场公司已经运作多年, 积累了丰富的项目经验, 目前正在全力打造从用电端、配电端到发电端这样一条完整的产业链, 已经形成良好的示范效应; 而对于新开发的南非市场, 公司将继续使用 PPP 项目的合作模式,把 EMFULEN 市的模式复制到该国 170 多个存在水、电漏损巨大的城市中, 未来南非市场存在的市场发展空间较大。
盈利预测及投资评级:
在公司现有降损项目、集成电路应用及设计、 BOT 项目等业务规模稳健增长的前提假设下,不考虑公司未来在非洲其他国家的扩张因素,我们预计公司 2015 与 2016 年的 EPS 预测分别为 0.281、0.402 元,对应 P/E 分别为 59.61 倍、 41.69 倍。以 2016 年电子元件行业平均 58.39 倍的预测 P/E 来看,公司的估值存在一定的提升空间,因此我们给予其“增持”评级。
风险提示:
汇率风险;海外政治风险;市场竞争风险;应收账款风险;新产品研发风险。
公司主要致力於電力線載波芯片等系列集成電路產品的設計、開發, 並銷售具有自主知識產權的集成電路與電能表等產品, 爲用戶提供相關技術服務和完整的解決方案。公司目前的主營業務構成包括:降損項目、 集成電路應用與設計、 BOT 項目等。
從國內業務來看, 目前國網對電能表的需求量增加緩慢,國內電錶業務競爭十分劇烈, 受此影響公司國內業務下滑較爲明顯,公司已經意識到此前對國網的研發方向把握不夠準確的問題,在今年下半年推出了 XC6000 芯片系列產品,預計未來會有所好轉; 從國外業務來看, 公司從 2012 年開始積極向海外拓展業務空間, 將國內先進的技術進行對外輸出, 目前取得顯著成效, 從 2014 年年報披露的數據來看公司海外業務毛利佔比已達到 70.30%。
海外業務未來發展戰略: 在加納市場公司已經運作多年, 積累了豐富的項目經驗, 目前正在全力打造從用電端、配電端到發電端這樣一條完整的產業鏈, 已經形成良好的示範效應; 而對於新開發的南非市場, 公司將繼續使用 PPP 項目的合作模式,把 EMFULEN 市的模式複製到該國 170 多個存在水、電漏損巨大的城市中, 未來南非市場存在的市場發展空間較大。
盈利預測及投資評級:
在公司現有降損項目、集成電路應用及設計、 BOT 項目等業務規模穩健增長的前提假設下,不考慮公司未來在非洲其他國家的擴張因素,我們預計公司 2015 與 2016 年的 EPS 預測分別爲 0.281、0.402 元,對應 P/E 分別爲 59.61 倍、 41.69 倍。以 2016 年電子元件行業平均 58.39 倍的預測 P/E 來看,公司的估值存在一定的提升空間,因此我們給予其“增持”評級。
風險提示:
匯率風險;海外政治風險;市場競爭風險;應收賬款風險;新產品研發風險。
