投資要點 事件:公司非公開發行股票發行成功。截至2015 年12 月16 日止,公司完成4.07 億股A 股的發行,發行價格爲6.02 元/股,相當於發行底價5.94 元/股的101.35%,集資金總額約爲24.50 億元,扣除發行費用募集資金淨額約爲23.98億元。配套資金主要用於支付現金對價以及長沙高嶺商貿城等投資項目。 點評: 24.5 億非公開發行成功,將大幅增強公司資金實力。本次非公開發行方案是大股東香江集團向上市公司首次注入家居商貿資產方案的配套募資方案,其成功實施將極大增強公司資金實力,有效提振投資者信心;同時也爲大股東正在推進的第二次注入資產和配套募資計劃(規模23.6 億元,底價6.06 元)奠定基礎,預計隨着大股東兩次核心資產注入和配套融資的成功實施,公司優質資產將大幅擴充,大股東對上市平台的支持力度也將進一步加大;同時,兩次配套募集資金總額達到48.1 億,扣除支付大股東現金10 億仍剩38.1 億,將進一步增強公司資金實力,爲公司長遠發展提供保障。 持續看好公司與百度合作前景。公司近期與百度簽訂合作框架協議,就智能、大數據及創新科技應用等領域展與百度未來商店展開合作。我們認爲公司與百度未來商店強強聯手,有利於公司佈局未來商業大生態。同時引入百度大數據系統,有利於衍生出更多智能相關的商業模式,利於公司長遠發展。 管理層授予股票激勵,有助於增強凝聚力和戰鬥力;大股東資源豐富,重視上市平台。管理層近期授予了第一次股票激勵,數量2448 萬份,約佔計劃簽署時股本(7.7 億股)的3.19%,解鎖條件爲2016-2018 年歸母扣非淨利潤相對2014 年增長率不低於82%、99%、120%。股票激勵將有助於增強公司管理層的凝聚力和戰鬥力。香江控股作爲大股東旗下唯一上市平台也受到大股東的高度重視。 投資建議:公司非公開發行成功實施極大增強公司資金實力,我們看好香江控股大股東對旗下唯一上市平台的極度重視,大股東在商貿物流、大金融、大健康等領域的佈局爲上市公司未來成長帶來廣闊的空間,目前公司RNAV 爲11.5元,爲當前股價提供一定的安全邊際。考慮此次非公開發行後的股本變動,預計2015-2017 年EPS 分別爲0.23、0.33 和0.45 元,對應PE 分別爲47、32 和24 倍,維持“買入“評級。 風險提示:銷售回暖不及預期;重組進度不及預期。