核心觀點: 公司增發獲國資委批覆,增發事項有條不紊推進公司非公開發行不超過7487 萬股方案已獲得國資委批覆,發行完成後公司總股本不超過4.67 億股,控股股東化工科學院持股比例不低於50.52%。目前對應增發後市值64 億元。 污泥業務快速增長,褐煤提質技術有望落地 公司污泥處置技術獲得14 年國家科技進步二等獎,技術優勢明顯,已在上海、廣州、南京等多地實現產業化應用,累計銷售超過34 套。伴隨數百億污泥處置市場的開啓,產品有望快速放量。公司褐煤提質技術專有,目前已在寶鋼、攀鋼獲得工業應用,16 年一季度有望更多項目落地。公司擬非公開發行募資7 億元,用於推進南京天華二期工程(褐煤乾燥提質系統成套設備和污泥幹化系統成套設備各50 萬臺套的生產能力),產能擴張爲污泥處置和褐煤提質設備需求爆發做準備。 科研院所改造、資產注入等預期強烈 中國化工集團公司是中國最大的基礎化學的製造企業,控股9 家A 股上市公司。中國化工集團近期的資本運作事項來看,集團正在逐步實現板塊內部資產的整合和證券化。控股股東化工科學院旗下資產較多,存在注入預期。員工持股、股權激勵等管理層激勵性措施有望增發後推行,帶動業務快速發展。 小公司,大市場、大集團,維持“買入”評級 預計15-17 年EPS 分別爲0.22、0.28、0.42 元。公司是化工科學院旗下實力雄厚的化工裝備院所,在乾燥、脫水等領域優勢顯著,污泥、褐煤提質等空間廣闊。集團旗下優質資產豐富,公司未來可能定位爲化工科學院的資產注入平台。公司屬於大市場、大集團下的小公司,維持“買入”評級。 風險提示:研發成果產業化低於預期;科研院改革進度低於預期。