報告要點 事件描述 公司今日與北京百度網訊科技有限公司簽署了框架合作合同, 未來將就智能、大數據及創新科技應用等領域展開合作。 事件評論 攜手未來商店,擴充家居業務內涵。根據協議內容,百度未來商店將獲得公司旗下的香江家居賣場及相關渠道優先框架扶持政策。未來商店是百度推出的智能創新產品網上商城,依託百度在互聯網領域的優勢,已經成爲全國智能家居領域的領先平台。而香江控股經過今年的資產注入以後,已經成爲國內家居商貿行業唯一的A 股上市公司。雙方聯手有助於發揮各自的平台優勢,在智能家居領域繼續鞏固陣地。 利用百度資源,做大商貿產業平台。在資產注入以後,公司的主營業務將逐漸轉向家居商貿流通和商貿物流平台建設。我們預計公司未來有可能利用在建設運營商貿物流平台積攢的經驗和資源,依託長沙高嶺商貿城,向商貿產業鏈下游進一步延伸,擴展商貿業務的內涵,打造全國領先的商貿產業平台。而隨着互聯網技術對商貿領域的滲透逐漸加深,公司在商貿產業鏈上的業務拓展對互聯網的依賴也與日俱增。而當與國內互聯網巨擘百度建立合作關係之後,公司有望利用百度在大數據、互聯網營銷推廣方面的絕對優勢,進一步鞏固在商貿產業鏈上的領先地位,雙方未來的合作深度值得期待。 股權激勵完成,資產注入加速推進。公司於2015 年十月推出了股權激勵計劃,激勵規模2500 萬股,覆蓋核心高管31 人,授予價格約3元/股,近三年承諾的業績增速爲80%、100%和120%。目前已經正式授予並完成登記。同時公司第一輪資產注入已經完成,第二輪資產注入計劃正在有序推進之中。股權激勵計劃的推出有利於綁定高管利益,激發管理層的積極性;而兩輪資產注入則顯示了大股東對於上市公司發展壯大的堅定支持。 價值低估,潛力可期,靜待爆發。在第一輪資產注入之後,我們綜合計算目前公司三塊資產(原有地產業務+香江商業+深圳大本營)的合理市場重估值應當在150 億元以上,對應公司當前市價折讓近30%。預計公司15、16 年EPS 分別爲0.43 元/股和0.5 元/股,對應當前股價的PE 分別爲21 和18 倍,維持對公司的買入評級。