一、公司概況: 公司主導產品爲稀土永磁材料與製品、棕剛玉系列產品、物流設備與控制和信息系統。現稀土永磁材料產能達3000 噸;擁有年產6 萬噸棕剛玉塊的生產能力,全國市場佔有率達30%左右。近年來,通過一系列收購和重組,公司逐步形成稀土磁材,電機電控,智能物流裝備的產品系列。2015 年11 月,公司更是推出定增預案,擬注入大股東旗下釹鐵硼業務相關資產,同時,募集資金佈局新能源汽車驅動系統、醫療康復電動輪椅、消防機器人及消防模擬訓練系統和智能工廠系統等新興業務領域。 二、公司看點: 1、擬定增注入大股東資產,進一步夯實磁材業務 2015 年11 月,公司發佈定增預案,擬以10.02 元/股非公開發行合計6117.76 萬股,作價6.13 億元收購公司控股股東橫店控股旗下贛州東磁100%股權及橫店進出口持有的釹鐵硼業務相關資產。通過收購贛州通誠、注入贛州東磁和英洛華進出口,加上原有英洛華磁業,合計釹鐵硼產能將達7300 噸,晉升國內前二大磁材公司,協同效應明顯,實現產能、技術、市場三方面互補,提高綜合競爭力,爲公司在下游業務延伸提供強力支持。同時,標的資產2016-18 年預測合計淨利爲4675、5585 萬、6833 萬元,若注資完成,將爲公司帶來實實在在的利潤貢獻,改善主業虧損的尷尬局面。 2、通過配套融資項目,積極佈局新興產業 與本次大股東注入資產相配套的融資計劃顯示,公司擬向橫店控股、鉅洲資產、硅谷惠銀(硅谷惠銀1 號)以10.02 元的發行價格,發行不超過6118 萬股,募集配套資金總額不超過6.13 億元。用於消防機器人及消防訓練模擬產業化項目、新能源汽車驅動系統研發及產業化項目、新能源汽車動力電機用高性能磁體研發與產業化項目、償還有息負債及補充流動資金。 此次配套募集資金,公司重點佈局了兩大新興產業方向,包括: 1)消防機器人領域公司結合自身微特電機、裝備製造經驗,通過子公司聯宜電機實施消防機器人項目。項目建成擬新增年產消防機器人類產品2380 臺、消防模擬訓練系統5 套/年的產能。項目第3 年開始部分投產,第5 年起開始完全達產,達產預計新增收入2.8 億、淨利2888 萬。 消防機器人是國家重點扶持的特種機器人之一,若技術成熟則未來有望成爲剛需,市場空間大。根據消防車部署配置要求估算,未來大約2-3 名消防員配備一輛消防機器人,粗略估算我國消防機器人的保有量應該在3-6萬臺左右。結合當前國內常用的JMX-LT50 消防機器人(30 萬元起售)和瑞典Brokk50 破拆機器人(200 萬起售)的價格,按照單臺價格50 萬計算,則未來我國消防機器人需求總規模有望達到150-300 億元,年均市場需求數十億元。 2)新能源汽車驅動系統 除了佈局消防機器人領域,公司此次定增佈局的重點則是放在積極拓展釹鐵硼下游產業鏈,一方面,計劃投入1.3 億通過英洛華磁業實施新能車動力電機用高性能磁體研發與產業化項目,規劃第4 年完全達產後形成年產600 噸新能車動電機用高性能磁體生產能力,達產後預計新增收入2.2 億、淨利3000 萬;另外,公司計劃投入2億通過聯宜電機實施新能車驅動系統研發及產業化項目,規劃3 年後可形成年產4 萬套新能源汽車驅動系統的生產能力,達產後預計新增收入5.8 億、淨利5000 萬。 目前新能源車仍處於發展初期,未來市場空間廣闊,根據《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012-2020 年)》,規劃到2015 年,純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量力爭達到50 萬輛;到2020 年,累計產銷量超過500萬輛。我國新能源汽車產業在未來數年將迎來快速增長階段。公司此次佈局新能源汽車領域,不僅將有效消化上游公司釹鐵硼產能,而且,也有利於公司抓住發展機遇,加快促進產業鏈轉型升級。 三、投資建議: 本次注資和配套融資若能順利實施,公司將進一步升級完善釹鐵硼產業鏈,並向下遊新源汽車產業延伸,同時,公司通過與哈工大機器人研究所合作,高起點切入消防機器人產業,進軍智能裝備領域。轉型升級符合未來產業發展方向,前景光明。考慮增發因素,預計15-17 年EPS 爲-0.05/0.26/0.39 元,對應16 年動態PE 爲63 倍,公司過往業績較差,此次定增轉型,公司盈利面臨拐點,我們給予推薦評級。 四、風險提示: 1、定增注資未能順利實施;