公司是国内领先的工业润滑油产品生产商。 公司是国内较早生产销售工业润滑油的民营企业之一,经过多年的生产与技术积累,公司目前产品丰富,涵盖了目前市场上大部分的工业润滑油产品,且技术水平和产品稳定性均国内领先。公司主要产品变压器油占国内总需求的 11%左右,同时大力发展内燃机油、液压油、齿轮油等产品, 是国内领先的工业润滑油生产商。
高品质润滑油和包装油是行业发展趋势。 由于制造业装备水平提高,大量精密、自动化设备需要高品质润滑油确保其有效运行,加之国家大力推广“合理润滑”的理念,倡导通过高品质润滑油产品减少各类不当损耗,提高经济效益,高品质润滑油将逐渐取代原有低端产品。 而随着工业机械设备自动化、精密化的发展趋势和汽车定期保养要求,润滑油产品细分程度提高,促进了包装式润滑油产品消费量提升。我们认为高品质润滑油和包装油将是行业的发展趋势。
公司具有强大的研发实力,完善的产品结构和优质的客户资源。 公司设有多所研发机构,产品开发能力突出,每年可推出多项新规格产品,满足客户个性化需求。 与国内竞争对手相比,公司产品结构完整, 能够为客户提供完善的产品体系和全方位的润滑技术支持。此外,公司经过多年运营积累了一批知名企业客户,如天威五洲、 徐工集团、 中联重科、 瓦克化学等。公司采购客户层次逐年提高,大终端用户不断增多,高端市场不断扩大,促进了企业的快速发展。
募投项目有利于提升公司的核心竞争力。 公司本次发行的股票数量为 2230 万股,拟发行价格为 8.50 元/股,募集资金总额 1.9 亿元,净额 1.66 亿元,用于“ 年产 6 万吨高品质润滑油剂项目”、“ 企业研发中心建设项目”、“ 营销及售后服务网点建设项目”, 项目建设周期为 12 个月。募投项目建成后, 公司将新增6 万吨高品质润滑油剂产能,有利于完善和丰富公司产品线,优化产品结构,保证公司未来持续盈利能力。
盈利预测与估值分析。 我们预计公司 2015-2017 年 EPS(摊薄)分别为 0.42元、 0.49元、 0.71元,综合考虑公司的行业地位、成长性、盈利能力等, 给予公司 2016年 35-40倍的估值,对应合理估值区间 17.15-19.6元。
风险提示: 下游需求低迷的风险;原材料价格波动的风险;募投项目建设进度低于预期的风险。
公司是國內領先的工業潤滑油產品生產商。 公司是國內較早生產銷售工業潤滑油的民營企業之一,經過多年的生產與技術積累,公司目前產品豐富,涵蓋了目前市場上大部分的工業潤滑油產品,且技術水平和產品穩定性均國內領先。公司主要產品變壓器油佔國內總需求的 11%左右,同時大力發展內燃機油、液壓油、齒輪油等產品, 是國內領先的工業潤滑油生產商。
高品質潤滑油和包裝油是行業發展趨勢。 由於製造業裝備水平提高,大量精密、自動化設備需要高品質潤滑油確保其有效運行,加之國家大力推廣“合理潤滑”的理念,倡導通過高品質潤滑油產品減少各類不當損耗,提高經濟效益,高品質潤滑油將逐漸取代原有低端產品。 而隨着工業機械設備自動化、精密化的發展趨勢和汽車定期保養要求,潤滑油產品細分程度提高,促進了包裝式潤滑油產品消費量提升。我們認為高品質潤滑油和包裝油將是行業的發展趨勢。
公司具有強大的研發實力,完善的產品結構和優質的客户資源。 公司設有多所研發機構,產品開發能力突出,每年可推出多項新規格產品,滿足客户個性化需求。 與國內競爭對手相比,公司產品結構完整, 能夠為客户提供完善的產品體系和全方位的潤滑技術支持。此外,公司經過多年運營積累了一批知名企業客户,如天威五洲、 徐工集團、 中聯重科、 瓦克化學等。公司採購客户層次逐年提高,大終端用户不斷增多,高端市場不斷擴大,促進了企業的快速發展。
募投項目有利於提升公司的核心競爭力。 公司本次發行的股票數量為 2230 萬股,擬發行價格為 8.50 元/股,募集資金總額 1.9 億元,淨額 1.66 億元,用於“ 年產 6 萬噸高品質潤滑油劑項目”、“ 企業研發中心建設項目”、“ 營銷及售後服務網點建設項目”, 項目建設週期為 12 個月。募投項目建成後, 公司將新增6 萬噸高品質潤滑油劑產能,有利於完善和豐富公司產品線,優化產品結構,保證公司未來持續盈利能力。
盈利預測與估值分析。 我們預計公司 2015-2017 年 EPS(攤薄)分別為 0.42元、 0.49元、 0.71元,綜合考慮公司的行業地位、成長性、盈利能力等, 給予公司 2016年 35-40倍的估值,對應合理估值區間 17.15-19.6元。
風險提示: 下游需求低迷的風險;原材料價格波動的風險;募投項目建設進度低於預期的風險。
