事件:2015 年12 月25 日永大集團發佈《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》,擬收購海科融通。我們認爲此次收購意味着永大正式轉型金控平台,未來將涉足直投、第三方支付、網貸、大數據等業務。2016 年1 日7 日晚公司發佈公告將於1 月8 日復牌。我們預計公司2015 年-2017 年EPS 分別能達到0.70 元、2.54 元、2.79 元,6 個月目標價38.3 元。 開關產品爲主營業務收入和毛利的主要來源。公司主要產品爲開關、開關櫃、交通設施和電錶,2011 年到2015 年上半年,開關業務收入在主營業務收入中的佔比均超過60%,開關業務毛利在主營業務毛利中的佔比均超80%。 金控平台轉型穩步推進: (1)主營業務較難支撐公司快速發展。2011 年底到2015 年上半年,公司營業收入和淨利潤同比持續負增長,2014 年完成參股撫順銀行後淨利潤才實現正增長。 (2)參股撫順銀行獲得大額投資收益。截止2015 年6 月末,公司通過持股撫順銀行實現投資收益2687 萬元,佔淨利潤的71.3%。 (3)收購海科融通,開創互聯網金融新局面。通過全資控股海科融通,永大實現在第三方支付、網貸平台、衆籌和小額貸款等領域廣泛佈局。海科融通主要從事第三方支付業務,並通過控股子公司衆信金融開展互聯網借貸平台業務,通過全資子公司衆信衆投籌備啓動互聯網衆籌業務,並擬與海淀國投合資成立新公司海貸金融從事互聯網小額貸款業務。 (4)設立子公司永大創新,進軍直投領域。公司在深圳市前海深港合作區投資設立全資子公司永大創新金融服務(深圳)有限公司,未來該直投平台將圍繞行業前景較好的通信信息、智能科技、互聯網、金融、節能環保、教育等領域,爲永大集團尋求國內外投資併購標的。 (5)競拍壽險標的,欲投身壽險藍海。根據公告,目前公司正在競標壽險公司股權。如果公司競標成功,那麼能順利投身壽險行業,進一步夯實金控平台。 (6)“傳統金融+互聯網金融+大數據”協同效應將要發酵。商業銀行能夠爲互聯網金融提供資金存管、信貸、創新金融服務等,互聯網金融可以爲以商業銀行爲代表的傳統金融業務提供營銷推廣等幫助,兩者間的客戶遷徙也將更加頻繁。傳統金融與互聯網金融的發展既爲大數據平台的建設提供了原始數據支持,又爲其提供應用輸出端口,實現良性循環。 投資建議:我們預計公司2015 年-2017 年EPS 分別能達到0.70 元、2.54 元、2.79 元,6 個月目標價38.3 元。 風險提示:銀行業業績下滑超預期、互聯網金融發展不達預期