一、 事件概述 2015 年 6 月 25 近期我們對華邦健康進行了調研,與公司管理層就主營業務和康復體系的建設情況進行了交流。 二、 分析與判斷 三大業務未來業績可預期,子公司業績承諾保增長公司目前的主營業務爲醫藥、農藥和原料藥。 醫藥方面,華邦製藥業績增長穩定,新產品投入不斷增加,加上強大的營銷團隊和皮膚、結核用藥的國內領先地位,業績還將保持穩增; 農化方面,華邦穎泰已成功掛牌新三板,擁有了獨立的融資監管平台;福爾股份、凱盛新材在被收購時都對未來的業績作出了承諾。 原料藥方面,漢江藥業加大了新產品研發力度,保證了未來產品的市場需求。基於以上子公司的情況, 我們預計公司今後 2-3 年的利潤可維持 20%-30%的增速。 積極佈局康復醫療領域,“立足本土+境外引進”雙管齊下公司積極實施“大華邦醫療聯盟”戰略, 重點佈局康復醫療領域, 先後收購植恩醫院、德國萊茵醫院、 瑞士生物和生命原點。 其中植恩醫院運營的寬仁醫院有助於公司打造區域康復連鎖中心,而對萊茵醫院和瑞士生物的收購有利於公司將國外先進康復技術引進中國, 這種高端康復中心毛利率極高,極具競爭優勢。 建設“皮膚類疾病互聯網醫療平台”,涉水互聯網醫療公司去年底非公開發行募集資金 19 億元,其中擬投入 2 億元建設“皮膚類疾病互聯網醫療平台”, 平台不走“燒錢”模式,目前正在尋找合適的切入點,通過開設門戶網站和移動端 APP 的方式爲專業醫生和皮膚類疾病患者搭建線上移動溝通平台。三、 風險提示藥品降價以及行業競爭加劇。四、 盈利預測與投資建議我們預計 2015-2017 年的 EPS 是 0.38、 0.48、 0.56 元,對應 PE 是 28、 22、 19, 首次覆蓋,給予強烈推薦評級。