業績增速較快

公司上半年實現收入4.75 億元人民幣,同比大幅增長106%,實現淨利潤5400 萬元,同比增長34.4%,收入增速顯著高於淨利潤增速,原因是收入增長主要來自於毛利率較低的建造服務業務。

建造業務發展迅速

上半年建造服務收入增長1.51 億元人民幣,同比大幅增長1425.5%,供水收入增長4070 萬元,增幅為53.3%,汙水處理收入增長3200 萬元,增幅為24.4%,建造服務收入增長最為迅速,主要是公司上半年新增了3 個BT 項目。

運營業務穩步推進

截至上半年公司在建及運營的汙水處理項目47 個,總處理量86.65 萬噸,較去年上半年增加5 個項目,新增處理量為18.9 萬噸。汙水處理使用率63.8%,平均單價為每噸1.04 元人民幣。截至上半年公司供水項目共17 個,總處理量54.6 萬噸,較去年上半年增加14 個,新增處理量為36.5 萬噸。

估值

公司於今年完成IPO,手中有大量現金用於未來的項目建設以及收購,公司目前的平均貸款利率6.79%,與去年相比保持穩定,未來可能還會增加貸款融資,預計未來兩年公司新項目會增長較快。我們下調公司目標價至5.82 港元,為“買入”評級。(現價截至1 月6 日)