投資要點 金融IC 卡目前仍是公司收入主要來源,積極培育新業務。公司15 年業績的主要貢獻來源依然是金融IC 卡業務,同時由於營改增範圍不斷擴大和增值稅發票系統升級帶來的需求,15 年稅控盤出貨量激增,未來維護費用可觀。公司正積極向服務商轉型,佈局了移動支付、在線教育業務、TEE、智慧零售O2O 等業務方向。 教育雲平台建設運營兩手抓,藉助先發優勢不斷佔領市場。教育雲平台未來兩年進入集中建設期,預計市場規模達80 億元。公司已與8 個省平台簽署戰略合作協議,預計公司在區域平台運營權佔比可達五分之一,藉助平台資源優勢打造在線教育平台打開2C 市場,教育信息化大背景下有望成爲教育雲平台龍頭企業。 長期看好基於TEE 架構移動終端安全方案。公司主要開發TEE 架構的片上操作系統,未來生物識別類手機的普及以及移動支付市場進入白熱化,公司作爲國內少數已經完成系統開發的公司,如果方案得到產業鏈公司支持得以落地應用,將爲公司提供新的盈利增長點。 創新子業務後期爆發力強勁。兩大創新子業務(智慧零售O2O、移動支付)未來瞄準的是SAAS 服務提供商,目前處於市場拓展期,長期趨勢向好爆發力較強。同時公司憑藉多年在移動安全方面的技術和行業應用優勢,正致力於面向小微商戶的移動稅控設備的研發,市場尚處於空白期,未來前景可期。 投資建議。我們預計2015~2017 年公司EPS 爲0.02 元、0.36 元、0.59 元,最新收盤價對應的PE 分別爲701 倍、38.9 倍、23.8 倍,我們認爲公司作爲教育雲平台的絕對主導者,即將乘風破浪;同時創新子業務站在戰略制高點,未來對公司業績增長不可小覷,首次給予“推薦”的投資評級。 風險提示:區域教育雲平台運營中標不及預期;TEE 相關產品方案落地不及預期; 創新子業務市場拓展不及預期