發電量穩定增長 公司發佈了2015 年第四季度發電量資料,公司第四季度並網電站總計25 座,總裝機容量為976MW,總發電量247.69GWh,同比增加36.67%,2015 年全年發電量938.2GWh,公司的發電量穩定增長。 調研紀要 近日我們與公司投資者關係周總交流了公司的近況,主要有以下幾點: 1. 公司目前有1GW 電站處於交收狀態,受到電價調價的影響,本年度新增並網目標未能達成,公司未來兩年每年的新增並網目標為1GW。 2. 公司目前93%的電站佈局在西北地方,限電主要發生在新疆和甘肅地區,本年度公司在新疆的電站限電率為10-20%,在甘肅的項目限電率為50%-60%。 3. 公司剛剛投入運行的華為智慧電站管理系統運行良好,目前已經有7 個電站接入系統,未來剩餘電站將陸續接入,該系統可以將發生問題的元件鎖定在5 平方米的範圍內,工作人員可以在最短時間內修復問題。 4. 公司目前對分散式還是持較為謹慎的態度,目前主要考慮和招商旗下的公司合作,如招商物流,招商保稅等企業。 估值 公司2015 年未能完成收購目標,一些專案的收購發生了延遲,長期來看並不影響公司的快速發展,光伏電站的上網電價雖然下調幅度大於預期,但公司依舊會維持專案收購9%以上IRR 的標準。我們維持公司目標價1.05 港元,為“買入”評級。(現價截至1 月13 日)