投資要點 平安觀點: 大型綜合商貿集團,多項舉措應對行業寒冬 大連友誼93 年成立,96 年在深交所上市。2012 年,嘉威德投資成爲公司的實際控制人。公司是以零售百貨、酒店管理、房地產開發爲主業,以其他策略性投資爲補充的大型綜合性商貿企業集團。 2014 年,我國宏觀環境持續低迷,公司主業承載電商衝擊、行業分流,公司不斷尋求新的業務增長點。面對這種情況,公司採取多項舉措來應對行業寒冬。在零售業方面,積極觸網,體驗爲先、積極探索線上領域;在酒店業方面,服務爲先、品牌提質,擴大客戶規模;在地產業方面,存量調整、銷售爲先,積極調整銷售策略,並通過土地出讓金返還回籠資金。 收購資產,切入金融,構建擔保、授信、徵信、互聯網金融四大業務線 2015 年12 月,公司公告擬以9.51 元/股的價格向武信投資集團、武信管理公司2 名交易對方發行6.6 億股(共計62.7 億元)購買其合計持有的武信擔保集團100%股權、武漢中小擔保公司100%股權、武漢創業擔保公司90%股權、武漢信發投100%股權、武信小貸公司18%股權、武漢資信公司100%股權、武信評級公司90%股權及漢信互聯網金融70%股權。同時擬募集配套資金不超過30 億元,按照11.02 元/股的發行價測算,發行股份的數量不超過2.7 億股。 擬購買資產2013 年、2014 年、2015 年1-9 月模擬合併營業收入8.7 億元、11.8 億元和9.8 億元,模擬合併淨利潤4.9 億元、6.3 億元和4.9 億元。根據收購承諾,武信管理和武信投資保證標的公司2016 年度、2017年度及2018 年度歸屬於母公司所有者的淨利潤不低於6.38 億、7.53 億、8.6 億元。 收購完成後,公司將形成“實業+金融”的格局。 背靠武漢金控,旗下唯一上市平台 本次重組完成後,武漢金控將成爲公司實際控制人,併成爲武漢金控旗下唯一上市平台。武漢金控旗下擁有銀行、擔保、信託、金融資產交易所、基金、小貸、金融服務公司、金融外包服務、典當、資產管理等金融機構,正在籌建金融租賃公司、人壽保險公司等金融機構。 投資建議 大連友誼近年來三大主業增長受阻,公司不斷落實相關多元化發展,尋求新的業務增長點,今年,公司擬收購資產切入擔保、授信、徵信以及互聯網金融等領域,所收購資產盈利能力較好、風險管控能力較強;收購完成後,公司將成爲武漢金控旗下唯一上市平台,看好公司未來發展,首次覆蓋,給予“推薦”評級。 風險提示 宏觀經濟表現不及預期,零售業景氣度繼續下降,房地產市場回暖不及預期,業務整合不及預期等風險。