事件:2015 年1 月17 日公司發佈公告稱擬設立合資證券公司。證券業務是蓉勝超微繼保理、融資租賃之後涉足的第三類金融業務,我們認爲,隨着公司全面轉型金控,盈利水平將得到大幅的提升,還能與主營業務產生較強的協同效應,產融結合開創公司未來。預計2015 年-2017 年按攤薄後的股本計算的EPS爲0.04 元、0.08 元、0.11 元,6 個月目標價30.7 元。 定增助力主營業務發展 (1)公司主營業務穩中有降。公司主營業務是生產與電子信息、家用電器和國防科技配套的漆包線,近年來由於宏觀經濟下行,市場需求減弱,公司主營收入基本保持在10 億元左右,增長動力較弱。 (2)定增將有效減弱業務擴張的資本限制。公司主營業務對於資金規模需求較大,而公司營運資金很大程度上依賴銀行借款,業務規模的擴張受制於上市公司自身的資金實力。定增能大幅提高公司資本實力,減弱業務擴張的資本限制。 全面轉型金控,打開成長空間 (1)打造合資券商,提高盈利水平。金融合作是粵港澳經貿合作的重要組成部分,而受益於多層次資本市場的持續完善以及直接融資比例的不斷提高,證券行業面臨着全新的發展機遇,蓉勝超微擬聯合香港、深圳資本,設立合資證券公司,充分參與到證券行業,公司盈利水平將明顯提高。 (2)涉足商業保理,豐富盈利模式。宏觀經濟形勢嚴峻,應收賬款規模持續提高,爲保理業務業務提供了廣闊發展空間。公司設立子公司開拓保理業務,既能降低公司融資成本,與主營業務產生協同效應,又能豐富盈利模式。 (3)參與融資租賃,享受巨大市場空間。融資租賃行業正當發展高潮,截至2015年9 月,全國融資租賃公司達到3742 家,較2014 年底增長1540 家。根據中國銀行業協會金融租賃專業委員會估算,目前中國租賃滲透率在4%-5%之間,遠低於發達國家15%-30%的水平,隨着企業融資需求的增加,行業發展前景廣闊。蓉勝超微設立融資租賃子公司,能夠享受到巨大的市場空間,拓寬收入來源,並與主營業較好的協同效應,擴大融資渠道,實現產融結合。 投資建議:預計2015 年-2017 年按攤薄後的股本計算的EPS 爲0.04 元、0.08元、0.11 元,6 個月目標價30.7 元。 風險提示:證券業務經營虧損、融資租賃業務壞賬大幅增加