投资要点:
公司拟更名为英洛华科技,变更经营范围,彰显转型决心。2016 年1 月15 日公司发布董事会决议公告称,根据公司的战略部署,为充分体现公司发展战略目标,适应产业结构优化的需求,进一步提升公司形象,公司拟将中文名称由“太原双塔刚玉股份有限公司”变更为“英洛华科技股份有限公司”(以工商行政管理部门核定的为准);拟将证券简称由“太原刚玉”变更为“英洛华”(公司将在股东大会审议通过相关议案并完成工商变更登记手续后向深圳证券交易所申请,证券简称以深圳证券交易所核准结果为准)。经营范围则新增电机及驱动与控制、消防智能装备及控制系统集成。
引入成熟团队,开拓新能源汽车继电器、光伏继电器等市场领域。2016 年1 月15 日公司发布对外投资公告称,为了优化产品结构,引进新技术、新人才,开拓新能源汽车继电器、光伏继电器等市场领域,拟与郭晓滨先生合资设立“浙江英洛华新能源电控科技有限公司”。新公司负责研发、生产、销售各类继电器、电池控制盒、高压分线盒等产品。郭晓滨先生之前长期在厦门达真电机任职研发部及销售部经理,具有丰富的电机制作研发经验。其领导的研发团队具有丰富的继电器结构设计与制造工艺经验。其中,联宜电机以自有资金出资2750万元,持有合资公司55%股权;郭晓滨先生以货币225 万元和其拥有的高压直流继电器专有技术的评估作价2025 万元出资入股,持有合资公司45%的股权。
机器人伺服电机和控制系统放量在即,本地采购空间大。公司长期培育的机器人伺服电机业务2016 年有望进入放量阶段。公司从2014 年开始重点开发国外客户,受益于国外机器人企业纷纷在国内建厂,公司拥有本地采购的优势,未来面临巨大的市场替代空间,我们预计公司单一外企的伺服电机订单规模可能超过1 亿元。
消防模拟训练系统市场空间超过150 亿元,进入壁垒较高。公司凭借在精密制造和大型实景模拟上的数据积累,和国内各消防总队的多次合作,对消防领域的深刻理解,承建了国内首个消防模拟训练系统。消防模拟训练系统的盈利模式丰富,为“工程总包收入+运营维护收入+参观游览收入”,目前只有联宜电机一家在做,且该市场的进入门槛较高:1、模拟训练系统是艺术品,每一个都是独一无二的;2、联宜电机抢先注册专利提高了进入门槛。假设全国291 个地级市每个配套一个消防模拟训练系统,以每个训练系统工程建设收入5000 万元计算,仅工程承包的市场空间就有146 亿元。
维持盈利预测和买入评级。根据中性假设,预计2015-2017 年,太原刚玉能够实现归属于母公司的净利润分别为-0.6 亿元(传统业务尚未收缩,联宜电机仅并表4 个月),1.37 亿元,2.25 亿元,全面摊薄后对应的每股收益为-0.14,0.24 和0.40,对应2017 年PE 25X,给予“买入”评级。此外,盈利预测中并未考虑公司智能物流项目将于2016 年进入投产期和新成立的英洛华新能源电控科技公司可能贡献的业绩,未来盈利预测仍有上调的可能。
投資要點:
公司擬更名為英洛華科技,變更經營範圍,彰顯轉型決心。2016 年1 月15 日公司發佈董事會決議公告稱,根據公司的戰略部署,為充分體現公司發展戰略目標,適應產業結構優化的需求,進一步提升公司形象,公司擬將中文名稱由“太原雙塔剛玉股份有限公司”變更為“英洛華科技股份有限公司”(以工商行政管理部門核定的為準);擬將證券簡稱由“太原剛玉”變更為“英洛華”(公司將在股東大會審議通過相關議案並完成工商變更登記手續後向深圳證券交易所申請,證券簡稱以深圳證券交易所核準結果為準)。經營範圍則新增電機及驅動與控制、消防智能裝備及控制系統集成。
引入成熟團隊,開拓新能源汽車繼電器、光伏繼電器等市場領域。2016 年1 月15 日公司發佈對外投資公告稱,為了優化產品結構,引進新技術、新人才,開拓新能源汽車繼電器、光伏繼電器等市場領域,擬與郭曉濱先生合資設立“浙江英洛華新能源電控科技有限公司”。新公司負責研發、生產、銷售各類繼電器、電池控制盒、高壓分線盒等產品。郭曉濱先生之前長期在廈門達真電機任職研發部及銷售部經理,具有豐富的電機制作研發經驗。其領導的研發團隊具有豐富的繼電器結構設計與製造工藝經驗。其中,聯宜電機以自有資金出資2750萬元,持有合資公司55%股權;郭曉濱先生以貨幣225 萬元和其擁有的高壓直流繼電器專有技術的評估作價2025 萬元出資入股,持有合資公司45%的股權。
機器人伺服電機和控制系統放量在即,本地採購空間大。公司長期培育的機器人伺服電機業務2016 年有望進入放量階段。公司從2014 年開始重點開發國外客户,受益於國外機器人企業紛紛在國內建廠,公司擁有本地採購的優勢,未來面臨巨大的市場替代空間,我們預計公司單一外企的伺服電機訂單規模可能超過1 億元。
消防模擬訓練系統市場空間超過150 億元,進入壁壘較高。公司憑藉在精密製造和大型實景模擬上的數據積累,和國內各消防總隊的多次合作,對消防領域的深刻理解,承建了國內首個消防模擬訓練系統。消防模擬訓練系統的盈利模式豐富,為“工程總包收入+運營維護收入+參觀遊覽收入”,目前只有聯宜電機一家在做,且該市場的進入門檻較高:1、模擬訓練系統是藝術品,每一個都是獨一無二的;2、聯宜電機搶先註冊專利提高了進入門檻。假設全國291 個地級市每個配套一個消防模擬訓練系統,以每個訓練系統工程建設收入5000 萬元計算,僅工程承包的市場空間就有146 億元。
維持盈利預測和買入評級。根據中性假設,預計2015-2017 年,太原剛玉能夠實現歸屬於母公司的淨利潤分別為-0.6 億元(傳統業務尚未收縮,聯宜電機僅並表4 個月),1.37 億元,2.25 億元,全面攤薄後對應的每股收益為-0.14,0.24 和0.40,對應2017 年PE 25X,給予“買入”評級。此外,盈利預測中並未考慮公司智能物流項目將於2016 年進入投產期和新成立的英洛華新能源電控科技公司可能貢獻的業績,未來盈利預測仍有上調的可能。
