报告要点
事件描述
钱江水利发布2015 年业绩预增公告,预计2015 年度实现归属于上市公司股东的净利润约为3,363.84-4,249.60 亿元,同比增长90%-140%,原因在于公司完成非公开发行股票降低资金成本;参股公司本年净利润预计大幅增长等。
事件评论
公司利润高增长或受益于参股天堂硅谷27.9%,投资收益确认加速业绩提升。公司参股天堂硅谷27.9%的股份,天堂硅谷是新三板挂牌公司硅谷天堂的子公司。从利润结构来看,15 年中期硅谷天堂实现净利润6.81 亿元,天堂硅谷净利润0.674 亿元,占硅谷天堂净利润约9%-10%,公司参股天堂硅谷27.9%,贡献投资收益0.188 亿元。下半年市场震荡,预期硅谷天堂全年净利润约为8.76 亿元,同比增长约451%,天堂硅谷净利润占比维持9%-10%,预计天堂硅谷全年净利润约为0.79 亿元,同比增长约688%;考虑公司参股比例为27.9%,预期天堂硅谷贡献收益0.22 亿元,同比增长688%,约占全年归母净利润的57.79%。
创投业持续受益于资本市场的扩容,加速业绩贡献。市场扩容不仅拓宽创投的退出渠道,另一方面也将提供丰富的项目资源,公司15 年参与天堂硅谷的增资扩股,表明对于创投业务的持续看好。天堂硅谷深耕浙江及周边地区的国企改革、定增和并购重组,不仅充当上市公司和新三板企业的财务顾问,同时积极参与参与包括物产中大、杭钢股份等增发项目,投资浮盈丰厚,未来对公司的利润贡献将进一步提升
非公开发行补充资本实力,资金成本有所下降。公司于今年3 月完成了非公开发行募集资金7.45 亿元,其中1.36 亿元用于补充流动资金,一方面减缓资金压力,截至2015 年三季度末短期借款为9.27 亿元,较14 年末下降20.84%,另一方面也降低了资金成本。同时公司融资方式日渐多元化,发行短期融资券2 亿元,发行定向工具5 亿元,发行利率较低,资金成本有所下降。
我们预期16 年公司业绩仍将保持增长态势。一方面公司完成非公开发行股份,募集资金主要用于夯实水务主业,随着项目落地主业业绩贡献加大;另一方面注册制改革背景下创投业将保持高增长态势,公司参股天堂硅谷27.9%,未来将成为公司最大利润增长点。预计公司16、17 年EPS 为0.15、0.17 元,维持推荐评级。
報告要點
事件描述
錢江水利發佈2015 年業績預增公告,預計2015 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為3,363.84-4,249.60 億元,同比增長90%-140%,原因在於公司完成非公開發行股票降低資金成本;參股公司本年淨利潤預計大幅增長等。
事件評論
公司利潤高增長或受益於參股天堂硅谷27.9%,投資收益確認加速業績提升。公司參股天堂硅谷27.9%的股份,天堂硅谷是新三板掛牌公司硅谷天堂的子公司。從利潤結構來看,15 年中期硅谷天堂實現淨利潤6.81 億元,天堂硅谷淨利潤0.674 億元,佔硅谷天堂淨利潤約9%-10%,公司參股天堂硅谷27.9%,貢獻投資收益0.188 億元。下半年市場震盪,預期硅谷天堂全年淨利潤約為8.76 億元,同比增長約451%,天堂硅谷淨利潤佔比維持9%-10%,預計天堂硅谷全年淨利潤約為0.79 億元,同比增長約688%;考慮公司參股比例為27.9%,預期天堂硅谷貢獻收益0.22 億元,同比增長688%,約佔全年歸母淨利潤的57.79%。
創投業持續受益於資本市場的擴容,加速業績貢獻。市場擴容不僅拓寬創投的退出渠道,另一方面也將提供豐富的項目資源,公司15 年參與天堂硅谷的增資擴股,表明對於創投業務的持續看好。天堂硅谷深耕浙江及周邊地區的國企改革、定增和併購重組,不僅充當上市公司和新三板企業的財務顧問,同時積極參與參與包括物產中大、杭鋼股份等增發項目,投資浮盈豐厚,未來對公司的利潤貢獻將進一步提升
非公開發行補充資本實力,資金成本有所下降。公司於今年3 月完成了非公開發行募集資金7.45 億元,其中1.36 億元用於補充流動資金,一方面減緩資金壓力,截至2015 年三季度末短期借款為9.27 億元,較14 年末下降20.84%,另一方面也降低了資金成本。同時公司融資方式日漸多元化,發行短期融資券2 億元,發行定向工具5 億元,發行利率較低,資金成本有所下降。
我們預期16 年公司業績仍將保持增長態勢。一方面公司完成非公開發行股份,募集資金主要用於夯實水務主業,隨着項目落地主業業績貢獻加大;另一方面註冊制改革背景下創投業將保持高增長態勢,公司參股天堂硅谷27.9%,未來將成為公司最大利潤增長點。預計公司16、17 年EPS 為0.15、0.17 元,維持推薦評級。
