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花样年(01777.HK)年报点评:“社区+”战略初现成效

花樣年(01777.HK)年報點評:“社區+”戰略初現成效

興業證券 ·  2016/03/07 00:00  · 研報

投資要點

2015 年淨利潤12.2 億元,與上年基本持平,符合預期。2015 年花樣年營業收入81.64 億元人民幣(下同),同比上升11.7%,其中投資物業、物業管理等持續性經營業務的營收佔比提升至19.6%,去年同期佔比爲10.5%;毛利爲28 億元,同比降低10.3%,毛利率由去年同期的38.4%降至30.9%,毛利率下降主要受二、三線城市項目影響以及彩生活包乾制比例提升。上市公司股東應占淨利潤爲12.2 億元,與上年同期基本持平,符合預期。公司末期派息每股10 港仙,派息率達到50%。

物業銷售保持百億規模。2015 年公司的合約銷售額爲112.7 億元,同比增長10.4%,合約銷售面積爲128.9 萬平米,銷售均價達到8743 元每平米。公司2016 年的合約銷售目標爲120 億元,總可推售的貨值將超過200 億元,去化率達到60%即可完成全年目標,目前市場景氣度高,預計今年公司的銷售將會超目標。截至2015 年底公司的土地儲備達到1591 萬平米,其中深圳的土地儲備爲247 萬平米,佔比爲15.6%,公司在2016 年計劃在覈心一二線城市補充土地,預算的土地款爲15 億元。公司的土地儲備可供公司未來4-5 年的發展。

財務狀況進一步改善。公司在房地產開發業務上的收縮降低了財務槓桿,2015 年底公司的淨負債率爲75.6%,比上一年同期降低11.1 個百分點。公司在2015 年在境內發行了2 筆公司債,借款利率分別爲6.95%和7.29%,降低了公司平均融資成本。一年內到期借款爲14 億元,而公司持有現金42 億元,財務狀況比較穩定。

彩生活繼續高速擴張。截至2015 年的物業管理面積達到3.2 億平米,按面積算是全球最大的物業管理公司。上半年收購了高端物業管理公司開元國際,提升了公司的整體實力。2016 年公司將繼續保持擴張速度,預計可新增1 億平米的管理面積。另外,公司將加大在社區O2O 方面的探索,打造一個完整的社區O2O 生態鏈。

美易家接力彩生活,登陸新三板。公司的商務社區管理平臺美易家於2015年底登陸新三板,並募集2.05 億元的資金。截至2015 年底,美易家進入全國21 個城市,新增的管理面積爲561 萬平米。美易家將打造線上線下相互融合的租賃分享平臺和度假物業運營體系,與公司的社區文化旅遊應用相互促進。“社區+”戰略初現成效,並顯示出極大的包容性和擴展性。

我們的觀點:花樣年作爲地產行業探索轉型的先鋒,已經取得了多項成果。公司將戰略重點由物業開發轉向社區運營,市場空間巨大。旗下的住宅物業管理公司彩生活成功在香港上市,商務物業管理公司美易家成功在新三板上市,公司在商業社區和養老社區上也積極探索。另外,公司在社區基礎上提供了四大應用,其中的社區文化旅遊應用將會是2016 年的重點。目前公司的PE 爲4 倍,息率超過5%,在地產“去庫存”的大環境下,建議投資者關注。

風險提示:地產去庫存不及預期,宏觀經濟增速放緩,轉型新業務拓展不順利。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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