投资要点
中电熊猫以现金大幅增资熊猫集团,现金充足便于资本运作:2016 年2 月20 日,熊猫集团获得控股股东中电熊猫的大幅增资。熊猫集团原注册资本在中国华融和中国长城退出时由12.66 亿元变更为7.20 亿元,减少5.46 亿元。根据熊猫集团关于股权重组的董事会决议和股东会决议,熊猫集团在本次股权重组中减少的注册资本及相应权益建议由中电熊猫等其他投资人按市场原则注入相应的现金和资产补足。但是实际执行中,中电熊猫以现金增资熊猫集团9.13 亿元,注册资本不但达到而且超过原来水平达到16.33 亿元。中电熊猫旗下有第一家与门从事电子对抗装备研究生产的单位(国营第9247 厂南京科瑞达)和我国军用电子装备主要科研生产基地(国营第720 厂南京长江电子),这两家公司和熊猫集团平级,熊猫集团有可能向中电熊猫贩买这两家公司。
熊猫集团股权结构调整,单一股东强化旗下资产控制力:2015 年8 月26 日,公司的直接控股股东熊猫集团调整了股权结构。调整后,中国华融和中国长城退出熊猫集团股权,获得南京熊猫股权和现金,熊猫集团的原大股东中电熊猫实现100%控股。在中国电子信息集团积极推进集团资产证券化和业务整合的大背景下,我们认为,南京熊猫有可能获得集团的优质资产注入,最有可能的是直接股东注入汉达科技的军用无线电通信对抗装备资产。考虑到中电熊猫是熊猫集团的单一大股东,还有可能向熊猫集团出售长江电子、科瑞达的军用电子装备资产用于注入南京熊猫。
投资建议:我们认为,单一股东的熊猫集团在拥有大量资金后,联同南京熊猫贩买相关资产注入上市公司的条件更趋成熟。潜在注入资产2014 年的收入和净利润分别为25 亿元和4.5 亿元,分别是南京熊猫的72%和230%。我们维持“买入-A”的投资评级,6 个月目标价为21.50 元。
风险提示:集团对军工资产注入的安排不达预期;主营业务收入不达预期;等等。
投資要點
中電熊貓以現金大幅增資熊貓集團,現金充足便於資本運作:2016 年2 月20 日,熊貓集團獲得控股股東中電熊貓的大幅增資。熊貓集團原註冊資本在中國華融和中國長城退出時由12.66 億元變更爲7.20 億元,減少5.46 億元。根據熊貓集團關於股權重組的董事會決議和股東會決議,熊貓集團在本次股權重組中減少的註冊資本及相應權益建議由中電熊貓等其他投資人按市場原則注入相應的現金和資產補足。但是實際執行中,中電熊貓以現金增資熊貓集團9.13 億元,註冊資本不但達到而且超過原來水平達到16.33 億元。中電熊貓旗下有第一家與門從事電子對抗裝備研究生產的單位(國營第9247 廠南京科瑞達)和我國軍用電子裝備主要科研生產基地(國營第720 廠南京長江電子),這兩家公司和熊貓集團平級,熊貓集團有可能向中電熊貓販買這兩家公司。
熊貓集團股權結構調整,單一股東強化旗下資產控制力:2015 年8 月26 日,公司的直接控股股東熊貓集團調整了股權結構。調整後,中國華融和中國長城退出熊貓集團股權,獲得南京熊貓股權和現金,熊貓集團的原大股東中電熊貓實現100%控股。在中國電子信息集團積極推進集團資產證券化和業務整合的大背景下,我們認爲,南京熊貓有可能獲得集團的優質資產注入,最有可能的是直接股東注入漢達科技的軍用無線電通信對抗裝備資產。考慮到中電熊貓是熊貓集團的單一大股東,還有可能向熊貓集團出售長江電子、科瑞達的軍用電子裝備資產用於注入南京熊貓。
投資建議:我們認爲,單一股東的熊貓集團在擁有大量資金後,聯同南京熊貓販買相關資產注入上市公司的條件更趨成熟。潛在注入資產2014 年的收入和淨利潤分別爲25 億元和4.5 億元,分別是南京熊貓的72%和230%。我們維持“買入-A”的投資評級,6 個月目標價爲21.50 元。
風險提示:集團對軍工資產注入的安排不達預期;主營業務收入不達預期;等等。
