我们承认,早前由于公司尝试从设备供应商转型为内容供应商,这使我们对公司过于乐观。我们同意,由于公司执行并购的表现欠佳及业绩疲弱,市场对该公司已失去了信心。然而,由于公司于2015年开始动工的项目陆续完成开发,加上公司推出新产品公司,因此预期公司的应用解决方案和设备业务将在2016年恢复增长。该公司将继续投资于产品开发和新的商机,这应在中长期而言带来增长潜力。我们将公司2015/2016/2017年盈利预测下调49.7%/54.5%/59.9%,主要由于下调了收入预测和计入了成本上升的因素。市场需要时间重拾对公司的信心,投资者不太可能在短期内对股份重新估值。现时对公司的预期已经重置,若市场对公司的投资情绪出现改善,将引发股价上涨。催化剂包括签订新合同及广播业务取得更多突破。我们维持买入评级,最新目标价为0.95港元(基于13倍2016年市盈率,与同业相若)。我们下调目标价主要是由于下调了盈利预测和目标市盈率。
投资亮点
2015年业绩欠佳。公司在早前发布的盈警指出,2015年度的收益及纯利分别减少约15 %及约50 %。期内收益及纯利减少的主要因素包括因中国经济增长放缓使部分潜在项目投标过程延迟及客户减少支出而导致收益减少。在2015年,应用解决方案业务受到的影响最大。其他业务的增长未能抵消应用解决方案业务收入下降带来的影响。净利润跌势在2015年加快是由于研发费用上升,以及收入下降使经济规模效益减少所致。
公司将在2016年恢复增长。管理层重申,相信2015年延迟的潜在项目须转拨至2016年,并将于2016年贡献收益。因此公司很可能在2016年恢复收入增长。而公司于2016年推出新产品亦将支持公司的2016年的收入增长。公司管理层将继续聚焦新业务的发展机会,如体育赛事转播,这将为2016年及往后带来更多收入贡献。
下调盈利调整。我们将公司2015/2016/2017年盈利预测下调49.7%/54.5%/59.9%,主要是由于我们将2015/2016/2017年收入预测下调了22.8%/17.6%/16.7%。自从公司在2015年12月宣布取消收购BIMC后,公司的新闻不多。在公司发布2015年业绩后,市场可对公司进行重新评估。
我們承認,早前由於公司嘗試從設備供應商轉型爲內容供應商,這使我們對公司過於樂觀。我們同意,由於公司執行併購的表現欠佳及業績疲弱,市場對該公司已失去了信心。然而,由於公司於2015年開始動工的項目陸續完成開發,加上公司推出新產品公司,因此預期公司的應用解決方案和設備業務將在2016年恢復增長。該公司將繼續投資於產品開發和新的商機,這應在中長期而言帶來增長潛力。我們將公司2015/2016/2017年盈利預測下調49.7%/54.5%/59.9%,主要由於下調了收入預測和計入了成本上升的因素。市場需要時間重拾對公司的信心,投資者不太可能在短期內對股份重新估值。現時對公司的預期已經重置,若市場對公司的投資情緒出現改善,將引發股價上漲。催化劑包括簽訂新合同及廣播業務取得更多突破。我們維持買入評級,最新目標價爲0.95港元(基於13倍2016年市盈率,與同業相若)。我們下調目標價主要是由於下調了盈利預測和目標市盈率。
投資亮點
2015年業績欠佳。公司在早前發佈的盈警指出,2015年度的收益及純利分別減少約15 %及約50 %。期內收益及純利減少的主要因素包括因中國經濟增長放緩使部分潛在項目投標過程延遲及客戶減少支出而導致收益減少。在2015年,應用解決方案業務受到的影響最大。其他業務的增長未能抵消應用解決方案業務收入下降帶來的影響。淨利潤跌勢在2015年加快是由於研發費用上升,以及收入下降使經濟規模效益減少所致。
公司將在2016年恢復增長。管理層重申,相信2015年延遲的潛在項目須轉撥至2016年,並將於2016年貢獻收益。因此公司很可能在2016年恢復收入增長。而公司於2016年推出新產品亦將支持公司的2016年的收入增長。公司管理層將繼續聚焦新業務的發展機會,如體育賽事轉播,這將爲2016年及往後帶來更多收入貢獻。
下調盈利調整。我們將公司2015/2016/2017年盈利預測下調49.7%/54.5%/59.9%,主要是由於我們將2015/2016/2017年收入預測下調了22.8%/17.6%/16.7%。自從公司在2015年12月宣佈取消收購BIMC後,公司的新聞不多。在公司發佈2015年業績後,市場可對公司進行重新評估。
