一、 IPO 申购建议:

公司是中国医药行业第三大营销、推广及渠道管理服务供货商,占有 6.4% 的市场份额。根据弗若斯特沙利文报告,中国营销、推广及渠道管理服务市场是中国医药流通市场的一部分, 2014 年市场规模为人民币 150 亿元,占中国医药流通市场约 1.0%。 公司亦是中国血浆药品唯一的营销、推广及渠道管理服务供货商。根据弗若斯特沙利文报告,中国血浆药品市场 2010 年至 2014 年的复合年增长率为 23.2%,高于同期中国整体医药市场及进口药品市场的复合年增长率。因血浆药品供不应求、有利的政府措施、市场发展以及中国制造工艺技术改良驱动,根据弗若斯特沙利文报告,预计血浆药品市场 2015 年至 2019 年的复合年增长率为 22.4%。

公司的产品组合由中国血浆药品分部及其他高速增长或有相当市场规模的进口药品组成。过去五年, 公司产品组合所属的若干市场分部(即肿瘤科及血液科)的增长快于中国进口药品的总体增长水平。 公司的产品包括人血白蛋白注射液,人血白蛋白注射液是一款人血白蛋白产品。人血白蛋白注射液是由奥克特珐玛制造,根据弗若斯特沙利文报告,按2014 年全球销售收益计算,奥克特珐玛是全球领先的血浆药品制造商之一。奥克特珐玛授权公司为其于中国 24 个省、市及自治区的人血白蛋白注射液独家服务供货商。

公司的收益由 2012 年的人民币 26.2 百万元增至 2013 年的人民币 532.5 百万元,再增至 2014 年的人民币 950.1百万元。截至 2015 年 10 月 31 日止十个月, 公司录得收益人民币 850.8 百万元。 2012 年、 2013 年、 2014 年及 2015年首十个月, 公司的毛利分别为人民币 3.2 百万元、人民币 61.1 百万元、人民币 129.8 百万元及人民币 113.4 百万元,相关期间的毛利率分别为 12.4%、 11.5%、 13.7% 及 13.3%。 截至 2012 年、 2013 年及 2014 年 12 月 31 日止年度和截至2015 年 10 月 31 日止十个月, 公司的毛利率分别为 12.4%、 11.5%、 13.7%及 13.3%,净利润率则分别为 1.0%、 8.1%、8.4%及 6.0%。 公司 2013-2014 年全年归属于母公司净利润为 3653 万元, 6936 万元, 2014-2015 年前 10 月为 5064 万、元 5108 万元。

每股发行指导价为 0.80-1.11 港元,定价约相当于 PE16-22 倍。 公司估值并不低估,考虑目前港股市场投资者偏谨慎, 建议谨慎认购。