报告要点

事件描述

2016 年2 月26 日,恒宝股份发布2015 年业绩快报。报告显示,公司2015年全年实现营业收入18.28 亿元,同比增长17.86%;实现归属于上市公司股东的净利润3.73 亿元,同比增长27.53%。2015 年公司全面摊薄EPS 为0.53 元。

事件评论

收入实现快速增长,业绩延续高速增长:可以发现,2015 年公司营业收入依然延续快速增长,主要原因在于:1、金融IC 卡新增发卡量快速增长的同时,存量磁条卡向金融IC 卡替换的替代需求开始加速释放,公司金融IC 卡出货量快速增长,为其全年收入增长提供坚实保障;2、“营改增”背景下,公司税控盘发货量迅猛增加,为公司提供一定的收入增厚。净利润高速增长的原因在于,收入增长的同时,公司加强成本费用管控力度,为公司净利润增长提供强劲支撑。

智能卡行业维持高景气,新业务拓展确保公司业绩高速增长:我们重申,公司主营智能卡业务及新业务进展顺利,足以支撑公司业绩延续高速增长,具体而言:1、金融IC 卡行业依然维持高景气,此外,随着Apple pay 正式入华,中国NFC 移动支付进入加速发展期,受竞争驱动,后续运营商必将加大NFC 移动支付卡的采购力度,给公司NFC移动支付卡创造大量市场需求;2、随着“营改增”政策稳步推进,税控盘市场需求持续释放,支撑公司税控盘发货量持续增加;3、围绕移动支付产业,公司开发移动支付综合管理平台,参与三大运营商应用开发、TSM 调试和商用推广,其蓝牙二代USBKey 和IC 卡互联网支付终端也进入推广期,新业务拓展为公司长期发展奠定坚实基石。

布局互联网金融,打造云宝金服业务生态圈:2015 年12 月,公司修正定增预案定增募资10.8 亿元,拟分别投资6.5 亿元、1.5 亿元、2 亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS 整体解决方案研发与产业化,旨在完善其中小微商户服务体系各环节布局。此外,2015 年12 月公司下属上海恒毓投资拟使用1500万元参股瀚思安信获得其8.333%的股权,有助于其强化信息安全业务以巩固其云宝金服业务生态圈。

投资建议:我们看好公司智能卡及新业务进展,以及其在互联网金融领域的布局,预计公司2016-2017 年全面摊薄EPS 为0.68 元、0.85元,重申对其“买入”评级。

风险提示:

1、 金融IC 卡降价幅度可能高于预期值;

2、 移动支付卡出货量可能低于预期;

3、 公司新产品推广进度可能低于预期;

若发生以上预期外的情况,均有可能导致实际情况与我们的判断产生偏差。