本报告导读:
公司已收购商品交易中心,设立租赁保理公司,谋求合资券商牌照,后续金控多元布局可期,公司是目前A 股可比市值中最小的类金控标的。
投资要点:
业绩符合预期,维持“增持”评级。公司 2015 年营收 8.2 亿元,同比下滑-17%;归母净利润688 万元,同比增长207%,公司15 年4季度处置闲置房产导致利润大幅增长。考虑到定增后公司财务状况好转,预期金控转型将会加速,维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.09/0.13/0.16 元,上调目标价至35.68 元,维持“增持”评级。
传统业务盈利能力仍下滑,转型金融有望更坚决:公司传统漆包线业务仍处龙头地位,但受经济增速下滑影响,收入仍负增长17%。预计传统业务盈利能力的下滑,将加速公司转型金融的进度和决心。
收购横琴国际商品交易中心,打造国内特色OTC 现货交易中心。(1)行业空间大。由于部分期货业务品种未推出,目前产业的定价套保需求难以满足,公司通过收购商品交易中心,通过现货的非标准化合约替代相关需求,未来发展前景广阔。(2)盈利能力强。从CME 等海外以盈利为目的的商品交易所看,平台搭建完成后,凭借海量交易体量聚集和轻资产模式,相关平台ROE 可以达到30%-40%。
多元金融牌照可期,持续受益于横琴自贸区政策催化。(1)预计公司获得合资证券业务牌照是大概率事件,朝金融转型已经是公司既定方向,未来不排除其他外延扩张的可能。(2)公司根植珠海,随着港珠澳大桥建立,横琴将成为唯一陆桥连接港澳两地的区域,自贸区优惠政策多元,助力公司金控平台布局。
核心风险:金融业务布局进度低于预期
本報告導讀:
公司已收購商品交易中心,設立租賃保理公司,謀求合資券商牌照,後續金控多元佈局可期,公司是目前A 股可比市值中最小的類金控標的。
投資要點:
業績符合預期,維持“增持”評級。公司 2015 年營收 8.2 億元,同比下滑-17%;歸母淨利潤688 萬元,同比增長207%,公司15 年4季度處置閒置房產導致利潤大幅增長。考慮到定增後公司財務狀況好轉,預期金控轉型將會加速,維持公司2016-2018 年EPS 分別為0.09/0.13/0.16 元,上調目標價至35.68 元,維持“增持”評級。
傳統業務盈利能力仍下滑,轉型金融有望更堅決:公司傳統漆包線業務仍處龍頭地位,但受經濟增速下滑影響,收入仍負增長17%。預計傳統業務盈利能力的下滑,將加速公司轉型金融的進度和決心。
收購橫琴國際商品交易中心,打造國內特色OTC 現貨交易中心。(1)行業空間大。由於部分期貨業務品種未推出,目前產業的定價套保需求難以滿足,公司通過收購商品交易中心,通過現貨的非標準化合約替代相關需求,未來發展前景廣闊。(2)盈利能力強。從CME 等海外以盈利為目的的商品交易所看,平臺搭建完成後,憑藉海量交易體量聚集和輕資產模式,相關平臺ROE 可以達到30%-40%。
多元金融牌照可期,持續受益於橫琴自貿區政策催化。(1)預計公司獲得合資證券業務牌照是大概率事件,朝金融轉型已經是公司既定方向,未來不排除其他外延擴張的可能。(2)公司根植珠海,隨着港珠澳大橋建立,橫琴將成為唯一陸橋連接港澳兩地的區域,自貿區優惠政策多元,助力公司金控平臺佈局。
核心風險:金融業務佈局進度低於預期
