公司是集能源开发、餐饮、信息产品展示、数码影像技术等为一体的有着几十年发展历史的著名企业。公司为了解决目前煤炭和焦化主业经营困境,积极寻找新的转型方向。公司看好医药行业未来发展前景,确立了转型医药的战略目标。通过重大资产重组,置出盈利能力弱的资产,注入了南京华威医药优质医药资产,拉开了二次转型的帷幕。我们给予公司买入的首次评级,目标价格22.40 元。
支撑评级的要点
剥离不良资产,甩掉亏损包袱。本次转型后,公司将原有盈利能力较弱、发展前景不明朗的煤炭等业务整体置出,同时注入盈利能力较强、发展前景广阔的医疗、医药行业资产,实现上市公司主营业务的转型,从根本上改善经营状况,提高公司的资产质量。
南京华威医药公司具备高成长性,所处行业前景广阔。华威医药成立于2000 年,专注于药物研发、临床CRO 等技术。公司拥有中国发明专利70 多项,PCT 国际专利2 项,打造了严密的知识产权堡垒。国家政策促进创新药、高品质仿制药发展、药品上市许可持有人制度的推出有利于华威医药的可持续健康发展。同时公司立足现有业务,积极向产业链下游延伸,通过捆绑销售临床批件的方式,努力发展临床CRO服务业务,并以此为基础大力开拓新客户和新市场。
引入两大战略投资者助力公司全面转型。礼颐投资和瑞东资本在医药行业及资本市场具有较好的资源和经验,将为公司持续推荐后续全球并购标的资产并参与管理,协助上市公司整合并购资源,促进上市公司向医药研发及生物制药行业转型,从而助力上市公司开展混合所有制改革。
评级面临的主要风险
整合效果不达并购预期;华威医药研发失败、研发成果不能及时转化。
估值
通过本次重大资产重组,公司置出亏损资产、引入优质医药资产以及两大战略投资者在医药领域打开外延空间。根据华威医药的业绩承诺,我们估算重组和配套融资后公司2016-2018 年每股收益为0.28 元、0.36元和0.42 元。鉴于南京华威医药业绩稳定性和高成长性,上市公司外延空间巨大,参考同行业上市公司市盈率,我们给予公司2016 年净利润80 倍的市盈率,对应目标价22.40 元。首次覆盖给予买入评级。
公司是集能源開發、餐飲、信息產品展示、數碼影像技術等爲一體的有着幾十年發展歷史的著名企業。公司爲了解決目前煤炭和焦化主業經營困境,積極尋找新的轉型方向。公司看好醫藥行業未來發展前景,確立了轉型醫藥的戰略目標。通過重大資產重組,置出盈利能力弱的資產,注入了南京華威醫藥優質醫藥資產,拉開了二次轉型的帷幕。我們給予公司買入的首次評級,目標價格22.40 元。
支撐評級的要點
剝離不良資產,甩掉虧損包袱。本次轉型後,公司將原有盈利能力較弱、發展前景不明朗的煤炭等業務整體置出,同時注入盈利能力較強、發展前景廣闊的醫療、醫藥行業資產,實現上市公司主營業務的轉型,從根本上改善經營狀況,提高公司的資產質量。
南京華威醫藥公司具備高成長性,所處行業前景廣闊。華威醫藥成立於2000 年,專注於藥物研發、臨牀CRO 等技術。公司擁有中國發明專利70 多項,PCT 國際專利2 項,打造了嚴密的知識產權堡壘。國家政策促進創新藥、高品質仿製藥發展、藥品上市許可持有人制度的推出有利於華威醫藥的可持續健康發展。同時公司立足現有業務,積極向產業鏈下游延伸,通過捆綁銷售臨牀批件的方式,努力發展臨牀CRO服務業務,並以此爲基礎大力開拓新客戶和新市場。
引入兩大戰略投資者助力公司全面轉型。禮頤投資和瑞東資本在醫藥行業及資本市場具有較好的資源和經驗,將爲公司持續推薦後續全球併購標的資產並參與管理,協助上市公司整合併購資源,促進上市公司向醫藥研發及生物製藥行業轉型,從而助力上市公司開展混合所有制改革。
評級面臨的主要風險
整合效果不達併購預期;華威醫藥研發失敗、研發成果不能及時轉化。
估值
通過本次重大資產重組,公司置出虧損資產、引入優質醫藥資產以及兩大戰略投資者在醫藥領域打開外延空間。根據華威醫藥的業績承諾,我們估算重組和配套融資後公司2016-2018 年每股收益爲0.28 元、0.36元和0.42 元。鑑於南京華威醫藥業績穩定性和高成長性,上市公司外延空間巨大,參考同行業上市公司市盈率,我們給予公司2016 年淨利潤80 倍的市盈率,對應目標價22.40 元。首次覆蓋給予買入評級。