一、事件概述
3 月11 日,大连友谊公布2015 年年报。报告期内,公司实现营业收入27.94亿元,同比下滑22.33%;归母净利润-1.87 亿元,同比下降431.31%。
二、分析与判断
三大主营低迷,计提存货跌价准备致使公司亏损约2亿元
最近三年,公司主营低迷,盈利能力持续下降。零售业务受电商冲击,收入增长基本为零。2015 年实现收入16.59 亿元,同比上升1.11%。酒店业务由于同业竞争秩序混乱等原因,收入连续三年下滑。2015 年实现收入1.81 亿元,同比下降16.60%。房地产项目公司对大连富丽华国际项目、沈阳友谊时代广场项目、邯郸友谊时代广场项目计提了存货跌价准备2.6 亿元,致使公司房地产业务利润大幅下滑。2015 年,公司实现房地产收入9.27 亿元,同比下降45.67%;实现利润-0.95 亿元,同比下降131.13%。
定增62.7亿元,布局全产业链金融资产
公司拟发行6.6 亿股股份以62.74 亿元收购武汉金控旗下8 家公司部分或全部股权,包括担保、授信、征信和互联网金融四类金融资产。根据业绩承诺,拟收购资产2016、2017、2018 的归母净利分别不低于6.38 亿元、7.53 亿元和8.62 亿元,公司盈利能力将大幅提高。目前,公司资产重组相关工作正在有序推进中。
背靠武汉国资委,平台优势明显
资产重组完成后,武汉金控将成为公司的实际控制人,最终实际控制人为武汉市国资委。另外,武汉金控旗下拥有银行、信托、基金等多项金融资产,公司作为武汉金控旗下唯一上市平台,未来存在资产注入预期。
三、盈利预测与投资建议
不考虑资产注入,受累于行业景气度,公司未来几年业绩增长乏力。预计16-18年归母净利润分别为-0.24 亿元、0.12 亿元、0.04 亿元;考虑资产注入,按业绩承诺保守估计16-18 年上市公司净利润分别为6.14 亿元、7.65 亿元、8.66亿元,目前股价对应PE 分别为19/15/13。首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。
四、风险提示
1、本次资产重组受阻;2、标的公司业绩不达预期;3、公司主业大幅下滑
一、事件概述
3 月11 日,大連友誼公佈2015 年年報。報告期內,公司實現營業收入27.94億元,同比下滑22.33%;歸母淨利潤-1.87 億元,同比下降431.31%。
二、分析與判斷
三大主營低迷,計提存貨跌價準備致使公司虧損約2億元
最近三年,公司主營低迷,盈利能力持續下降。零售業務受電商衝擊,收入增長基本為零。2015 年實現收入16.59 億元,同比上升1.11%。酒店業務由於同業競爭秩序混亂等原因,收入連續三年下滑。2015 年實現收入1.81 億元,同比下降16.60%。房地產項目公司對大連富麗華國際項目、瀋陽友誼時代廣場項目、邯鄲友誼時代廣場項目計提了存貨跌價準備2.6 億元,致使公司房地產業務利潤大幅下滑。2015 年,公司實現房地產收入9.27 億元,同比下降45.67%;實現利潤-0.95 億元,同比下降131.13%。
定增62.7億元,佈局全產業鏈金融資產
公司擬發行6.6 億股股份以62.74 億元收購武漢金控旗下8 家公司部分或全部股權,包括擔保、授信、徵信和互聯網金融四類金融資產。根據業績承諾,擬收購資產2016、2017、2018 的歸母淨利分別不低於6.38 億元、7.53 億元和8.62 億元,公司盈利能力將大幅提高。目前,公司資產重組相關工作正在有序推進中。
背靠武漢國資委,平臺優勢明顯
資產重組完成後,武漢金控將成為公司的實際控制人,最終實際控制人為武漢市國資委。另外,武漢金控旗下擁有銀行、信託、基金等多項金融資產,公司作為武漢金控旗下唯一上市平臺,未來存在資產注入預期。
三、盈利預測與投資建議
不考慮資產注入,受累於行業景氣度,公司未來幾年業績增長乏力。預計16-18年歸母淨利潤分別為-0.24 億元、0.12 億元、0.04 億元;考慮資產注入,按業績承諾保守估計16-18 年上市公司淨利潤分別為6.14 億元、7.65 億元、8.66億元,目前股價對應PE 分別為19/15/13。首次覆蓋,給予公司“強烈推薦”評級。
四、風險提示
1、本次資產重組受阻;2、標的公司業績不達預期;3、公司主業大幅下滑
