业绩简评
2015 年,公司实现营业收入23.14 亿元,同比增长17.39%;归属上市公司股东的净利润1.57 亿元,同比下降20.34%。
经营分析
缝制机械行业持续低位运行,公司业绩增长面临一定压力。2015 年行业100 家整机企业累计销售缝纫机549.9 万台,同比下降17.93%,行业持续低位运行。在这一背景下,公司完成营业收入23 亿元,同比增加17%,主要来自两方面:一是投资控股上海申丝企业发展有限公司,新增物流服务收入3.81 亿元;二是控股子公司上工欧洲缝制设备销售收入同比增长15.9%。公司实现归母净利润1.57 亿元,同比下降了20%,收入增长而利润下降的原因在于:一是去年公司获得处置地块收益,营业外收入比今年多出9162 万元;二是上海申丝本期纳入合并范围使得管理费用增加5433 万元,减少了当期净利润。
坚持全球化经营,推进资源整合做强缝制主业。公司在欧洲先后并购了三家重要缝制设备公司,杜克普爱华、百福和KSL,将其整合于上工欧洲的平台之上。杜克普爱华与百福从竞争对手转为合作伙伴,增强了在中高端市场上的全球竞争优势;KSL 公司有全球领先的特种缝制技术,是公司开拓汽车内饰、航空航天领域缝制设备的利器。2015 年8 月公司又通过上工欧洲增资德国Stoll 公司2 亿元人民币持有其26%股权,使公司产业链由缝制设备拓展到纺织编织机械。
拓展延伸公司产业,推进国内生产基地建设。2015 年4 月出资7500 万控股上海申丝40%股权,使公司业务拓展到物流服务领域;通过与民营资本合作在台州建立了生产基地,主要从事标准化智能型服装缝制设备的生产销售。目前公司初步在国内建立起三大生产基地,其中包括以自动缝制单元及电控为主的南翔生产基地、以中厚料机为主的张家港生产基地和以生产标准型产品为主的上工宝石台州基地。
盈利预测
我们预测2016/2017 公司营业收入26.2 亿元/28.4 亿元,分别同比增长13.0%/8.6%; 归母净利润182 百万元/207 百万元, 分别同比增长15.8%/13.7%;EPS 分别为0.33/0.38 元。
投资建议
公司当前股价(2016/03/21 收盘价:13.71)对应2016/2017 年PE 分别为41/36 倍。考虑到公司在欧洲的业务整合已经有良好成效,公司掌握了高端缝制设备自动化技术,在国内需求调整、产品自动化更新上具有领先优势,我们维持对公司的“买入”评级。
风险提示
上工欧洲业务进一步整合的风险;下游服装行业需求下降的风险;物流服务等新领域业务拓展的风险。
業績簡評
2015 年,公司實現營業收入23.14 億元,同比增長17.39%;歸屬上市公司股東的淨利潤1.57 億元,同比下降20.34%。
經營分析
縫製機械行業持續低位運行,公司業績增長面臨一定壓力。2015 年行業100 家整機企業累計銷售縫紉機549.9 萬台,同比下降17.93%,行業持續低位運行。在這一背景下,公司完成營業收入23 億元,同比增加17%,主要來自兩方面:一是投資控股上海申絲企業發展有限公司,新增物流服務收入3.81 億元;二是控股子公司上工歐洲縫製設備銷售收入同比增長15.9%。公司實現歸母淨利潤1.57 億元,同比下降了20%,收入增長而利潤下降的原因在於:一是去年公司獲得處置地塊收益,營業外收入比今年多出9162 萬元;二是上海申絲本期納入合併範圍使得管理費用增加5433 萬元,減少了當期淨利潤。
堅持全球化經營,推進資源整合做強縫製主業。公司在歐洲先後併購了三家重要縫製設備公司,杜克普愛華、百福和KSL,將其整合於上工歐洲的平臺之上。杜克普愛華與百福從競爭對手轉為合作伙伴,增強了在中高端市場上的全球競爭優勢;KSL 公司有全球領先的特種縫製技術,是公司開拓汽車內飾、航空航天領域縫製設備的利器。2015 年8 月公司又通過上工歐洲增資德國Stoll 公司2 億元人民幣持有其26%股權,使公司產業鏈由縫製設備拓展到紡織編織機械。
拓展延伸公司產業,推進國內生產基地建設。2015 年4 月出資7500 萬控股上海申絲40%股權,使公司業務拓展到物流服務領域;通過與民營資本合作在臺州建立了生產基地,主要從事標準化智能型服裝縫製設備的生產銷售。目前公司初步在國內建立起三大生產基地,其中包括以自動縫製單元及電控為主的南翔生產基地、以中厚料機為主的張家港生產基地和以生產標準型產品為主的上工寶石臺州基地。
盈利預測
我們預測2016/2017 公司營業收入26.2 億元/28.4 億元,分別同比增長13.0%/8.6%; 歸母淨利潤182 百萬元/207 百萬元, 分別同比增長15.8%/13.7%;EPS 分別為0.33/0.38 元。
投資建議
公司當前股價(2016/03/21 收盤價:13.71)對應2016/2017 年PE 分別為41/36 倍。考慮到公司在歐洲的業務整合已經有良好成效,公司掌握了高端縫製設備自動化技術,在國內需求調整、產品自動化更新上具有領先優勢,我們維持對公司的“買入”評級。
風險提示
上工歐洲業務進一步整合的風險;下游服裝行業需求下降的風險;物流服務等新領域業務拓展的風險。