報告要點 事件描述 公司於3 月30 日發佈年報。2015 年實現營收2.71 億元,同比增長20.37%,歸母淨利潤7515.31 萬元,同比增長50.73%,扣非淨利潤7352.52 萬元,同比增長51.98%,EPS0.36 元。同時,擬每10 股派發現金紅利1 元(含稅),每10 股轉增10 股。同時發佈一季度業績預告:一季度歸母淨利潤986.83 萬元-1100.70 萬元,同比增長160%-190%。 事件評論 業績快速增長,世軒超承若業績。傳統輸配電相關業務實現營收2.01億元,同比下降1.99%,毛利率同比大幅提升7.2 個百分點至60.77%;醫療健康業務實現營收6989.29 萬元,同比大幅增長250.38%。世軒科技全年實現淨利潤5253.17 萬元,同比大幅增長59.98%,超出承諾業績(4687.5 萬元),報告期內僅合併其四季度業績2297.45 萬元。 傳統業務穩健,醫療板塊加速推進。隨着國家配網投資力度加大,公司傳統業務延續三季度以來高速增長,主營傳統業務的母公司全年實現淨利5123.21 萬元,全年簽訂合同額總計3.39 億元,我們預計豐富訂單將助力增勢延續。醫療板塊方面,大千生物診斷試劑產品線進一步齊全,合計擁有醫療器械註冊證90 件,已具備爲各類醫療機構提供最完善的實驗室解決方案能力,業務遍佈全國26 個省市自治區,較強的研發能力及廣泛的客戶資源支撐其快速增長,大千全年實現淨利570.19 萬元,仍處於爆發期。埃克森生物自主產品研發完成,並與DIAGNOSTICA STAGO 簽訂13 省的獨家分銷,全年實現營收708.99萬元,同比大幅增長765.57%,2016 年有望繼續爆發並實現盈虧平衡。同時,世軒科技醫療信息化產品總用戶達到2000 多家,業務已遍佈全國23 個省份,延續高增長態勢。我們認爲,隨着公司醫療板塊加速推進,其強勢醫療信息化資源、豐富的自有IVD 產品、獨家分銷優質品種的協同作用將快速體現,整體而言,公司醫療板塊格局已現雛形,未來將成爲公司成長的核心驅動力。 分級診療政策紅利,全新模式有望落地。2015 年9 月,國務院重點部署了分級診療制度建設方案,全國各省紛紛出臺落地政策,2017 年,各地分級診療體系將基本建成。我們認爲,分級診療將成爲互聯網醫療領域下一個風口,而世軒憑藉其優質的衛生信息平台資源及醫療信息化實力,有望充分受益,並有望以全新模式加速成長。 成立投資公司,加速佈局新起點。公司出資5000 萬設立中元匯產業投資公司,有望藉助專業團隊拓展公司業務領域和投資渠道。公司近年來已圍繞醫療產業進行了一系列佈局,在戰略和落地方面均進展順利。我們認爲,公司投資公司成立或迎來相關業務佈局新的起點,發展前景值得期待。 醫療生態加速推進,維持“買入”評級。公司質地優秀,傳統業務穩健,醫療業務協同性強,自轉型醫療業務以來,成長迅速,未來將大有可爲。預計2016 年、2017 年、2018 年EPS 爲0.5 元、0.75 元、0.92 元,我們看好公司堅定推進的醫療板塊業務,維持“買入”評級。 風險提示:業務推進速度不達預期