事件:
公司2015 年营业收入为30.79 亿元,同比增速30.49%;归属于上市公司股东的净利润为637 万元,同比增速111.37%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为382 万元,同比增速106.56%;基本每股收益为0.027 元/股。公司决定,每10 股配发现金红利0.4 元。
观点:
公司业绩扭亏为盈。2015年公司实现营业收入30.79亿元,较2014年增加30.49%。2015年公司收获归母净利润637万元,相比2014年亏损的5600万元,实现业绩的扭亏为盈,净利润增长106.56%。由于下游消费需求低迷,2015年铜管消费终端市场萎缩,铜管全年加工订单大幅减少,公司在低迷的经济形势下实现营业收入大幅增加,业绩扭亏为盈的主要原因是:
1.对外贸易产品销售大幅提升。2015年,面对铜加工产品市场竞争激烈,价格下降,毛利率下滑的行业状况,公司优化业务结构,大幅度增加了贸易产品的生产。在铜加工行业营收由2014年的21.53亿元下降至20.27亿元,下降了5.86%的同时,贸易产品营收由1.45亿元猛增至10.32亿元,幅度达到610.7%,使公司营业收入增加30.49%.
2.处置不良资产。2015年中公司将公司所持有的全资子公司广东冠邦科技有限公司100%的股权以人民币8,500万元的价格转让给凯纳置业。该公司处置日净资产7829万元,期初至处置日净利润-353万元,2014年净利润-467万元。冠邦科技的主营业务为生产、销售金属加工设备。公司根据金属加工设备需求放缓的市场形势、冠邦科技低迷的经营业绩,预测冠邦科技业绩短期内难以改善。出售冠邦科技,有利于公司整合经营资源,盘活公司资产,降低运营成本,进一步优化产业结构和业务结构。
3.增发股票资金已到位。公司向特定对象北京宏远创佳控股有限公司非公开发行了人民币普通股36,800,000股,每股面值1元,每股发行价格7.20元,实际募集资金净额为261,602,333.40元。其中21000万元用于归还银行贷款,5160.23万元用于补充流动资金。2015年年报显示,公司短期负债由4.19亿元降至1.02亿元,财务费用中利息支出由4682万元降至3298万元。公司通过增发,降低了负债比例,节省了财务费用,增加了净资产,为产业升级和公司发展提供了资金支持。
4.加强客户回款与内部控制。公司应收账款由2.96亿元降至1.47亿元,相应的货币资金由0.36亿元增至1.49亿元,表明公司加强内部回款,加快资金周转。另一方面,公司通过加强内部管理降低了销售费用和管理费用。2015年,公司销售费用由1801万元降至1498万元,管理费用由6493万元降至5176万元。
股权激励计划。公司已通过股权激励计划,计划以7元/股的价格授予36名公司高管、中层、骨干共300万股限制性股票,要求公司达到一定绩效方可解锁。目前,第一阶段40%股份解锁的考核目标暨2015年公司盈利300万元已经达成,剩余两批解锁目标分别为360万元、390万元。本次限制性股票激励成本将在相应年度摊销,2015 年~2018 年摊销费用为85.18 万元、968.72 万元、361.95万元、135.85 万元,这将提高解锁门槛,将促使管理层全力改善经营业绩并谋求公司转型升级。
结论:
公司立足于铜加工行业,成功在贸易产品方面开发了新的市场;公司营运费用得到有效控制;股权激励计划将高管与公司利益紧密结合。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.17元/股、0.24元/股和0.33元/股,对应P/E分别为90X、62X和45X。首次覆盖,给予公司“推荐”的投资评级。
风险提示:
1. 铜加工行业过度竞争;
2. 存货跌价风险。
事件:
公司2015 年營業收入為30.79 億元,同比增速30.49%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為637 萬元,同比增速111.37%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為382 萬元,同比增速106.56%;基本每股收益為0.027 元/股。公司決定,每10 股配發現金紅利0.4 元。
觀點:
公司業績扭虧為盈。2015年公司實現營業收入30.79億元,較2014年增加30.49%。2015年公司收穫歸母淨利潤637萬元,相比2014年虧損的5600萬元,實現業績的扭虧為盈,淨利潤增長106.56%。由於下游消費需求低迷,2015年銅管消費終端市場萎縮,銅管全年加工訂單大幅減少,公司在低迷的經濟形勢下實現營業收入大幅增加,業績扭虧為盈的主要原因是:
1.對外貿易產品銷售大幅提升。2015年,面對銅加工產品市場競爭激烈,價格下降,毛利率下滑的行業狀況,公司優化業務結構,大幅度增加了貿易產品的生產。在銅加工行業營收由2014年的21.53億元下降至20.27億元,下降了5.86%的同時,貿易產品營收由1.45億元猛增至10.32億元,幅度達到610.7%,使公司營業收入增加30.49%.
2.處置不良資產。2015年中公司將公司所持有的全資子公司廣東冠邦科技有限公司100%的股權以人民幣8,500萬元的價格轉讓給凱納置業。該公司處置日淨資產7829萬元,期初至處置日淨利潤-353萬元,2014年淨利潤-467萬元。冠邦科技的主營業務為生產、銷售金屬加工設備。公司根據金屬加工設備需求放緩的市場形勢、冠邦科技低迷的經營業績,預測冠邦科技業績短期內難以改善。出售冠邦科技,有利於公司整合經營資源,盤活公司資產,降低運營成本,進一步優化產業結構和業務結構。
3.增發股票資金已到位。公司向特定對象北京宏遠創佳控股有限公司非公開發行了人民幣普通股36,800,000股,每股面值1元,每股發行價格7.20元,實際募集資金淨額為261,602,333.40元。其中21000萬元用於歸還銀行貸款,5160.23萬元用於補充流動資金。2015年年報顯示,公司短期負債由4.19億元降至1.02億元,財務費用中利息支出由4682萬元降至3298萬元。公司通過增發,降低了負債比例,節省了財務費用,增加了淨資產,為產業升級和公司發展提供了資金支持。
4.加強客户回款與內部控制。公司應收賬款由2.96億元降至1.47億元,相應的貨幣資金由0.36億元增至1.49億元,表明公司加強內部回款,加快資金週轉。另一方面,公司通過加強內部管理降低了銷售費用和管理費用。2015年,公司銷售費用由1801萬元降至1498萬元,管理費用由6493萬元降至5176萬元。
股權激勵計劃。公司已通過股權激勵計劃,計劃以7元/股的價格授予36名公司高管、中層、骨幹共300萬股限制性股票,要求公司達到一定績效方可解鎖。目前,第一階段40%股份解鎖的考核目標暨2015年公司盈利300萬元已經達成,剩餘兩批解鎖目標分別為360萬元、390萬元。本次限制性股票激勵成本將在相應年度攤銷,2015 年~2018 年攤銷費用為85.18 萬元、968.72 萬元、361.95萬元、135.85 萬元,這將提高解鎖門檻,將促使管理層全力改善經營業績並謀求公司轉型升級。
結論:
公司立足於銅加工行業,成功在貿易產品方面開發了新的市場;公司營運費用得到有效控制;股權激勵計劃將高管與公司利益緊密結合。我們預計公司2016年-2018年EPS分別為0.17元/股、0.24元/股和0.33元/股,對應P/E分別為90X、62X和45X。首次覆蓋,給予公司“推薦”的投資評級。
風險提示:
1. 銅加工行業過度競爭;
2. 存貨跌價風險。
